中国经济长期向好趋势未变

　　肺炎疫情对宏观经济的影响是暂时的，我国经济长期向好、高质量发展的基础没有改变。投资者应秉持长期投资、价值投资理念，客观看待疫情的暂时性冲击，避免非理性情绪对金融市场稳定运行造成不必要影响。

　　□中国民生银行首席研究员 温彬

　　研究员 冯柏

　　我国经济长期具备稳中有进、持续向好的基础，同时也要注意到，新型冠状病毒感染的肺炎疫情（以下简称“肺炎疫情”）等短期扰动因素对经济产生影响。为决胜全面建成小康社会和“十三五”规划收官，并顺利完成抗击疫情，应重新研判宏观经济形势，出台针对性政策，确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升。

　　经济企稳迹象逐渐显现

　　在一系列逆周期政策调控下，去年四季度以来，我国经济企稳迹象逐渐显现。然而，肺炎疫情对国内经济发展造成超预期扰动，影响经济景气恢复。综合考虑各方面信息，预计一季度我国经济增速将有一定程度回落。疫情结束后，逆周期政策将加大力度促进经济回升。因此，与2019年我国经济增速前高后低不同，2020年我国经济将呈现前低后高的走势。

　　物价方面，今年一季度，我国CPI仍有结构性上涨压力。一方面，翘尾因素将继续对物价上涨产生影响；另一方面，受肺炎疫情影响，生活必需品、医药健康用品等商品的生产和运输环节受阻，一些地区物价高于往年同期。二季度以后，猪肉供需将逐渐平衡，带动食品价格下降；生产、物流、销售等环节逐渐回归正常，商品供给充足，CPI中枢将回落。

　　人民币汇率方面，全年人民币兑美元汇率仍将以双向波动为主。我国经济基本面总体平稳，长期向好的趋势没有变，仍然是全球经济增长的动力引擎；我国对外开放力度不断加大，境外资本配置人民币资产的需求较强烈，跨境资本流入规模增加，有助于推动人民币升值。总体来看，人民币兑美元汇率走势仍将是多空因素相互作用的结果，而随着人民币汇率形成机制进一步完善，人民币汇率弹性不断增强，将继续保持在合理均衡水平上双向波动。

　　逆周期调控更加灵活适度

　　为确保经济运行稳中有进，建议宏观政策坚持“改革为体、调控为用”。一方面，深入推进供给侧结构性改革，解决结构性、体制性问题，释放改革红利，保证经济中长期行稳致远；另一方面，要强化逆周期调控，短期内政策调控重点转向支持肺炎疫情的防控，有针对性出台政策，熨平经济的周期性波动和短期扰动。

　　供给侧结构性改革要继续巩固提升“三去一降一补”成果，着力提高要素供给质量。要加快推进国企改革，进一步推进“放管服”改革，优化营商环境，深化产权制度改革，激发各类微观主体活力。要促进产业转型升级，强化技术创新与应用，突出解决关键领域核心技术“卡脖子”问题。

　　逆周期调控政策要更加灵活适度，提升政策的前瞻性、针对性、有效性。财政政策和货币政策需要协调发力，短期内政策重点要转向支持和保障肺炎疫情防控工作，长期仍要坚持重点支持供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，持续激发内需活力。

　　财政政策要大力提质增效，重点聚焦以下方面：一是适度提高地方政府专项债规模，为肺炎疫情防控提供充足的财政支持，为疫情结束后重大基建项目的开展提供充足的资金，强化基建对经济增长的托底作用。二是巩固和拓展减税降费成效。肺炎疫情对部分行业、企业带来冲击，要对受疫情冲击较重的领域实行减税降费政策，帮助其渡过难关。三是优化支出结构。压缩一般性支出，保障“基层工资、运转、基本民生”等刚性支出。

　　货币政策要灵活适度，重点聚焦以下方面：一是继续疏通货币政策传导机制，进一步做好LPR形成机制改革的后续工作，提高贷款利率市场化水平，提升货币政策有效性。二是保持流动性合理充裕。根据肺炎疫情的发展态势和经济增长的需要，建议央行及时定向和普遍降准，加大公开市场操作力度，利用MLF、SLF、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，保持市场流动性合理充裕。同时，促进信贷结构优化，引导银行加大对民营企业、制造业中长期贷款的支持力度，并加大对防控肺炎疫情的关键领域及受肺炎疫情影响严重领域的信贷支持力度。三是降低实体经济融资成本，通过下调MLF等政策利率，引导LPR利率下行，切实减轻企业负担。四是加快推进金融机构资本补充，提高金融机构服务实体经济的能力。

　　机遇大于挑战

　　我国经济具有较强韧性，虽然短期面临肺炎疫情的冲击，但经济发展长期向好、前景可期，存在较多市场机遇。资本市场改革将继续深入推进，基础制度不断完善，促进直接融资为经济发展贡献更大力量。

　　股票市场短期受到肺炎疫情影响，部分行业受到冲击，但长期来看，我国股票市场估值与发达国家相比还有提升空间，结合改革转型方向，可聚焦两条主线。一是科技线，围绕创新型国家建设，5G、区块链、人工智能、生物工程、节能环保、高端装备、新材料、新能源等。二是消费线，围绕消费升级，聚焦现代服务业和新兴消费领域，医疗保健、育儿养老、文化娱乐、汽车消费、体育健康、财富管理等。

　　债券市场收益率将延续震荡下行走势。流动性合理充裕对债券市场形成利好，地方政府专项债的发行规模有望继续扩大。

　　房地产市场调控应坚持稳健为主。肺炎疫情期间，要坚持落实稳地价、稳房价、稳预期的“三稳”机制。政策调控将延续“房住不炒”的主基调，防止资金脱实向虚。同时，继续落实“因城施策”，确保房地产市场平稳运行。