2020年中国经济将维持稳健发展态势

　　虽然国际环境错综复杂，国内影响经济的问题重重，但我们判断中国经济依旧能保持稳定发展的态势，结构也将进一步优化。

　　总量增长波澜不惊

　　2019年，我国经济虽受中美贸易等不确定性影响，但整体波澜不惊。展望2020年，笔者并不认同“中国经济下行压力加大”这一表述。理由一是从实际增长上看，中国GDP过去每年保持着6%以上的增长，故判断2020年GDP增速依旧能保持在5.8%-6.0%的水平上。预计2020年，中国GDP增量依旧能达到8万亿左右，仍是全球增量最大的经济体；二是从国际比较看，中国6%的GDP增速在全球主要经济体中处于领先水平，印度2019年三季度GDP增速仅为4.55%，较2018年底的7.7%下滑明显，美国从2.52%下降至2.07%，德国维持在1%的水平，仅日本略有好转，但增速远低于中国。全球经济增速下行已形成趋势，在此大背景下，中国能保持6%以上的高速增长，保持8万亿元的增量，谈不上经济下行压力加大。

　　三驾马车速度略降

　　固定投资具有动力，内部结构改善。2019年固定投资增速虽保持在低位，但2020年或有改善，增长点主要集中在5G引领的新一代基础设施建设及制造业投资。笔者认为，2020年基建投资值得重点关注。首先，部分基建项目资本金比例下调或撬动更多资金；其次，5G相关基建将进入加速期；第三，必要的“铁公基”建设仍将持续。预计2020年基建投资规模略增，增速基本持平。

　　房地产投资则依旧相当重要，中央经济工作会议也提出“稳地价、稳房价、稳预期”的要求。笔者认为“房住不炒”和“因城施策”并不矛盾，保持房地产市场平稳健康发展是解决民生“不平衡不充分”之正道，就满足“人民日益增长的美好生活需要”角度出发，房地产依旧大有可为。2020年房地产投资预计稳中略降，销售情况可能略弱于2019年。

　　消费依旧平稳，美好生活需求逐步释放。2020年预期消费增速与GDP名义增速大体保持一致，韧性依旧，2020年汽车销售或略好于2019年，决定消费表现的更多是5G商用带来的通讯器材及智能家装升级。此外，由于人口老龄化程度加剧，健康养老后，通胀或将很快下降。2020年，PPI表现将好于2019年，笔者认为，虽然目前PPI同比涨幅持续下跌，但并不意味着工业品需求端承压，这是由于高基数效应和供给过多。2020年，预计原油价格可能出现一定幅度的上涨，或能推动整体PPI上行。与此同时，结构性通胀依旧将持续一段时间，预计CPI将在一季度后快速走弱，PPI则将恢复缓慢增长，CPI中枢约在2.5%左右，PPI中枢在0.5%左右，通胀或通缩都不需要过度担忧。

　　“稳就业”作为“六稳”之首，一直受到市场的高度关注。笔者认为，2020年整体就业趋于稳定，城镇就业压力或加大。总量上，劳动力人口从2018年开始负增长，总量供求不会转差，主要是结构性问题。在过去5年中，未就业劳动力人口平均每年以8%左右的速度持续下降。在经济稳定的背景下，2020年总体未就业人口或降至3000万人左右，全社会就业压力不大。但同时，城镇就业压力或出现一定上升。城镇新增就业人数和毕业人数的缺口正在不断缩小，预计2020年，毕业生占城镇新增就业人数的比重将会超过65%，应届生就业压力进一步提升。另一方面，在城镇就业中，行业人才存在结构性失衡，如家政服务、计算机人才仍相对紧缺，而金融人才受多重因素影响略有供大于求的现象，这个现象预期在2020年可能进一步放大。