一年半时间，市值蒸发近百亿，高管疯狂套现后弃购股权激励，曾经的“增持王”吉艾科技为何如此艰难？
本文由无冕财经原创首发
作者：韩江雪
“吉艾科技（300309.SZ）的员工持股爆仓了，大股东之前承诺补仓，但是迟迟不补。”一位知情的金融圈人士透露，“它现在工资都有点发不出来。”
2019年，对于这家曾因高管兜底增持被称为“增持王”的创业板公司来说，日子有些艰难。
10月31日，吉艾科技收跌于4.89元/股，市值只剩下43.33亿元。6个月前的4月25日，该股以9元/股的价格开盘，当日下跌5.7%。此后连连下跌，半年时间跌幅达45%，市值蒸发36亿元。
股价狂泻、近40亿市值烟消云散，据知情人士透露，吉艾科技的员工持股因此爆仓了。
而与消失的近40亿市值相比，更令人担忧的是吉艾科技的资金问题与转型前景。尽管吉艾科技的账面数据仍算好看，但知情人士透露，其资金链相当紧张，甚至给员工发工资都不那么顺利了。
驰援海外炼化？
“比ST股跌得还狠，2018年年中到现在股价跌了约近80%。”对于吉艾科技这支股票，一位股民深感无奈。
2018年4月13日，吉艾科技盘中最高价为13.93元，市值123.4亿元，当日以微跌收盘后，开启了大踏步下跌的一年。截至2019年10月31日，一年半的时间，吉艾科技股价下跌了65%，市值蒸发80.07亿元。
▲吉艾科技近一年的股价走势。图片源自东方财富网。
2017年到2018年间，买入这支股票的投资者，大多亏损逾6成，等待着拯救。
可惜，吉艾科技最新交出的成绩单，并不好看。
10月25日，吉艾科技发布2019年第三季度报告，本报告期内实现营收2.4亿元，同比增长12.22%；净利润0.3亿元，同比下滑77.34%。营收增长，利润却大幅萎缩，陷入增收不增利的尴尬处境。
与股民一样对这公司失去信心的，还有吉艾科技的高管们。
“高管股权激励都能弃购，这是多么的不自信啊？”一位投资者在雪球上发出质疑。
2017年6月6日午间，在股价狂跌之后，吉艾科技发出兜底增持公告，当即20多万手买单蜂拥而至，跌停板迅速被撬开，其股价一度飙涨逾8%，当天最终收跌0.39%，成交额急剧增至7亿元，换手率达16.80%。
彼时，因为高管兜底增持，吉艾科技一度被称为“增持王”；两年后，光景截然不同，即便是公司向高管及核心骨干推出的限制性股票激励计划，也有多位高管选择放弃。获得低价购买公司股票的机会，却被多位公司核心人员弃购，股民不得其解。
7月26日，吉艾科技副总经理朱芸霞辞职，离任后不再在吉艾科技担任任何职务，而她原定的任期是2019年10月22日到期。
另一方面，公司的实控人再无增持计划，“增持王”变身“套现股”。
9月25日，吉艾科技发布公告，持有公司持本公司股份2.6亿股（占总股本比例29.66%）的股东高怀雪计划以集中竞价、大宗交易的方式减持不超过2658万股（占总股本比例的3%）。按照如今的股价计算，其减持套现金额约1.3亿元。
据东方财富数据显示，高怀雪是吉艾科技的第一大股东与实际控制人，她的减持理由是驰援公司海外炼化项目、用于海外炼油厂的生产运营和建设。
值得一提的是，吉艾科技2019年半年报显示，公司账上仍躺着1.86亿现金。要知道，上一个热衷于把钱免费借给公司的大股东，是乐视系的贾跃亭。
根据公告，由于是将资金借贷给上市公司用于支持海外炼油项目，这意味着这笔亿元规模的资金大概率将借道流向海外。上一个热衷于将大笔资金免费借给公司开展海外项目的，依然是贾跃亭。
“公司AMC板块业务发展迅速，市场竞争优势明显，全国布局成效显著。”2016年开始，吉艾科技向着不良资产管理大踏步转型，其管理层在2019年半年报中表示，“截至报告期末，已有效化解和处置的资产规模累计为81.01亿元，剩余自持类资产合计150.38亿元，管理服务类资产合计155.30亿元。”
减持资金驰援海外炼化项目，这种操作似乎使近些年来在AMC方面疾驰转型的吉艾科技来了个转弯。
问题在于，既然主要向AMC转型，为何要大手笔减持去做海外的炼化项目？甚至向股东借钱发展？在本就艰难的日子，吉艾科技为何不选择把钱花在刀刃上？
转型AMC与回温？
“吉艾科技已经成为一家全国性的资产管理公司，业务覆盖16个省份、27座城市。”吉艾科技的董秘胡泽淼曾明确表示，“对于还没有设立公司区域，将择机决策进行项目覆盖或是机构覆盖。”
正是在疾驰转向不良资产管理的时候，AMC，曾是这家老牌炼油公司的希望与救星。
2012年4月10日，吉艾科技登录创业板，上市不到两年即启大并购。但尴尬的是，并购来的天元航地业绩从未达标，上市公司不得不全额计提商誉减值，2015年，吉艾科技的股价跌幅，一度达到55.8%。它并购的另一标的物，安埔胜利依然未能完成1.19亿业绩承诺，最终被无条件退回。
在连续折腾期间，吉艾科技的股价如过山车一般起伏不断，在2015年股灾后，吉艾科技每股的价格一度不足6元。
那一次大股灾，监管部门要求所有上市公司大股东公开承诺2015年下半年不进行减持。2016年2月，刚过承诺期的吉艾科技实控人高怀雪第一时间通过大宗交易系统减持公司股份2000万股，占总股本的4.6%，减持均价12元/股，套现2.4亿元。
▲截至2019年9月30日，吉艾科技前十名控股股东。图片源自吉艾科技三季报。
6个月后的2016年8月23日，其控股股东黄文帜一次性减持全部1.26亿股，占公司总股本的28.99%，甚至不惜违背其“本人在任职期内每年转让的股份不超过其所持有公司股份总数的25%”的承诺。
股灾、并购爆雷、大股东疯狂套现，吉艾科技急需寻找新的出路。
2016年11月9日，吉艾科技公告设立吉艾科技资产管理公司，从事不良资产评估、管理、重整和处置业务。当时的说法是，进一步扩展业务范围，寻求双主业发展模式。
无论投资者是否看明白了，也不论这家公司的AMC业务发展进程如何，资本市场的反馈并不冷漠。公告前后，吉艾科技的股价迅速上涨，到2017年1月已回升到2015年股灾前的水平。
在那之后，吉艾科技一直对外宣称公司的AMC业务发展迅速，“目前正在AMC高端集成服务商的路上大踏步前进。”
东方财富数据显示，2019年上半年，吉艾科技AMC板块营收4.97亿元，占公司总营收的94.17%；该板块实现利润2.68亿元，占公司总利润的100%；与之相反，其油服业务营收占比仅5.81%，处于亏损状态。
即便是吉艾科技不良资产管理业务刚起步没多久的2017年上半年，其AMC业务的营收占比也高达71.23%，利润贡献超过77%。
有这样的数据支撑，直到2018年股灾以前，吉艾科技的股价表现尚且可圈可点。
从2018年开始，它陆续被多家券商给出“买入”甚至“强烈推荐”等积极评级。
在这样的情况下，抛开明星业务与现金牛、向大股东借钱去海外开发炼化项目，实在令人难以费解。
本文来源：无冕财经 
