熊锦秋：应如何看待“终结牛市情结”

　　一个天天上涨、让所有投资者都赚钱的股市又怎么可能存在，上市公司分红有限、畸高换手率还要消耗大笔交易费用，那投资者赚钱从何而来？目前除了一些日常投资企业股权也多是这个目的，但到了A股市场，投资者投资股票更多是为了赚波动差价、赚其他投资者的钱，股市存在太多的投机赌博成分。

　　A股估值过高，一个原因是股市进口不畅、出口更堵，坏公司出不去、好公司进不来。实施注册制是解决这个问题的一个有效办法。目前科创板注册制还在试点之中，有关各方对注册制的认识也还不太统一，即便在科创板也还没有形成大批量上市的现象，当然这也与符合科创板定位的企业数量比较有限相关。笔者建议，除了科创板，创业板、主板、中小板也应尽快实施注册制，企业只要满足信披要求、满足发行和上市基本门槛，就有资格进入A股；相比目前一些存量上市公司的信披质量，在注册制审核中企业信披质量或许更高，没有理由去极度严苛限制企业上市。

　　A股估值过高的第二个原因是中小股票坐庄操纵。当前中小票逐渐形成的一个主流操纵手法，就是庄家将股价哄抬至涨停板附近吸引注意力，利用散户跟庄暴富的交易心理，尤其散户对连板股可能成妖的心理预期，形成典型的连续涨停板市场操纵手法。在笔者看来，这其中涉嫌“连续交易操纵手段”、“虚假申报操纵手段”、“尾市交易操纵”等多种操纵手法，监管部门应果断出手，将操纵者绳之以法，以此引导市场形成对股票理性估值的投资氛围。