曹中铭：科创板新股市场化需经历破发阵痛

　　11月6日，对于科创板而言，是一个“特别”的日子。当天，科创板公司昊海生科、久日新材同时出现破发。昊海生科破发出现在上市的第六个交易日，久日新材则出现在挂牌的第二个交易日。笔者认为，科创板新股出现破发现象，是市场机制发挥作用的结果。

　　久日新材的破发，其实在11月5日挂牌当天就露出了端倪。久日新材发行价格为66.68元，但上市当天其最低价曾下探至68.10元，幅度相差不过2.13%。收盘报涨6.42%，不仅远低于其他新股44%的涨停幅度，也创出科创板新股首日涨幅新低。而昊海生科上市前5个交易日要么是大阴线，要么是持续下跌，客观上也为破发埋下了伏笔。

　　A股市场上，新股出现破发现象并不奇怪。此前在市场行情低迷时，破净、破发曾成为市场上一道刺眼的风景。但自2014年证监会对IPO制度改革以来，由于新股发行市盈率有23倍的高压线，发行市盈率的下移，新股出现破发的现象大为减少。相反，挂牌后新股往往会出现连续涨停的现象，暴风集团就曾创造了40个交易日36个涨停的奇迹。

　　科创板作为我国资本市场改革的“试验田”，由于定位于高新技术产业与战略性上市首日开板，麒盛科技挂牌第二、第三个交易日连续跌停，其表现显然并非只是个案，更反映出市场对新股的一种态度，这对科创板新股而言同样如此。在持续的新股供给下，科创板新股的破发其实也只是时间问题。

　　此次两家科创板新股出现破发，更是市场机制发挥作用的结果。市场化发行背景下，新股出现破发现象是必然的，这在国际成熟市场中已成为一种常态。实际上，A股频频上演的“新股不败”神话是不正常的，无风险打新也不合理。科创板新股实行市场化发行，就必须经历破发阵痛，就这么简单。