桂浩明：券商股走势是大盘形态的浓缩版

　　在某种意义上，券商股走势是大盘形态的浓缩版。当人们感觉股市会有行情，但一时又找不到特别好的股票时，那么就会下意识地选择券商股。虽然券商股在短时间内有所上行，但没能够带动大盘，结果自身的行情也是昙花一现。

　　■ 桂浩明

　　本周二的股市调整，券商股无疑是其中的一个重要因素。当天该板块的跌幅超过4.5%，远大于上证综指的1.8%，仅次于煤炭的4.7%。考虑到市场的影响力以及权重因素，说券商股起到了很大作用，应该没有什么问题。

　　一段时期以来，券商股在不经意间，客观上充当了行情风向标的作用。在部分投资者看来，这个逻辑是很简单的：券商的业绩与证券市场有着极高的相关性，市场活跃，券商自然受益，股价也容易上涨。进一步的推导是，如果券商股率先涨起来了，那么很可能预示着整个大盘也会有行情了。仔细想想，这样的说法看似有些道理，但却忽视了基本面的因素。毕竟，在本质上券商股的上涨是行情活跃的果，而不是后者的因。不过在实践中，当人们感觉股市会有行情，但一时又找不到认为是特别好的股票时，那么就会下意识地选择券商股，相信只要有行情，券商股总是跑不掉的。在这样的思维影响下，券商股也就不时会有点异动，当然有的时候的确引领了大盘走出一波上涨行情，但更多的时候则由于介入者对市场判断失误，虽然券商股在短时间内是有所上行，但没有能够带动大盘，结果自身的行情也只能是昙花一现。

　　回到当前的行情，在上月底、本月初的时候，券商股出现了一次有一定力度的冲高，与之同时上涨的还有银行、保险等其它金融板块的股票。由于此时行情已经盘整了近5个月，又临近年底，投资者在内心普遍存在期待大盘向上突破的心理。而金融板块的突然上涨，特别是其中的券商股领涨，无疑极大地刺激了人气。而此间又逢商品价格出现上涨，结果又带动了相应的资源股。这样一来，在那些沉寂良久的大盘股中，有相当部分开始走高，于是也就有了“顺周期”行情爆发的说法。此后，尽管行情运行有点曲折，在走势的力度上也显得不那么强，但看上去总还给人意犹未尽的感觉，似乎年底前行情是能够上涨一阵的。不过，到了本周初，在大盘借助科技股试图上台阶之际，券商股却突然下跌，这不但让其原本已经得到修复的形态再度走坏，而且也给大盘造成了很大的拖累。一天的调整，就跌破了几乎所有的短期均线，这无疑也提示出大盘要重回升势，在短时间内是很困难的。

　　在这里值得讨论的是券商股为什么会突然大跌？因为人们没有看到相应的个股与板块利空。其实不妨反过来想一想：这次券商股有什么理由上涨呢？如果说年初时的上涨，是与市场高度活跃，单日成交量过万亿有关，那么现在呢？当然，与去年相比，境内券商的业绩非常不错，但是相应的其阶段性盈利高点，恐怕也已经出现了。既然这样，那么现在凭什么出现上涨呢？没有来自基本面的支持，是这次年底券商股行情没有能够走远的最根本原因。同样的，那些当时在“顺周期”旗帜下展开的资源股行情，尽管在不同程度上有其相应的冲高理由，但毕竟不是出于强势上行的经济周期里，所以行情同样有点力不从心。在这种状态下，股市的上涨往往具有脉冲的特征，突然一下子拉起来，而后就迅速退潮。在某种意义上，券商股走势是大盘形态的浓缩版。

　　随着券商股的调整，大盘也整体回调了，不过不要紧，我们说券商股没有大涨的理由，但同样也没有大跌的理由，也许业绩增长会放缓，但也不至于明显回落（现在的投行业务正快马加鞭地进行），因此在调整到一定程度，行情还是会起来的。届时如果其它条件配合，那么走一波比较像样的上涨行情也是可能的。而按惯例，那时大盘多半也会随之上涨。所以，虽然这几天大盘行情不佳，但对后市也无需悲观，只是大家不能有过高的预期。