中信证券：外资增配“中特估”（中信证券对外投资）

　　文丨联系人：徐广鸿；王一涵

　　截至6月上旬，海外基金公司一季度持仓数据基本披露完毕。根据我们对持有中国股票的20家TOP基金公司的前20大重仓股的统计分析，23Q1海外主要基金对中国股票重仓持股环比持续回升6.2%至3435亿美元。“中特估”相关板块获海外基金显著增配，如原材料、能源及电信服务板块获增持明显。而受外围风险及内部经济复苏进程不及预期影响的医药及汽车板块则遭减配。剔除股价因素影响后，互联网龙头企业亦获海外基金青睐，腾讯控股、阿里巴巴、百度集团等标的获增配。

　　▍23Q1海外主要基金对中资股持仓环比持续回升6.2%。

　　根据我们对持有中国股票规模20大基金公司的前20大重仓股的统计分析，23Q1样本基金公司对中国股票前20大重仓持股规模合计约3435亿美元，环比22Q4回升6.2%，港股配置持续抬升。

　　从股票持仓的市场分布来看，一季度海外主要共同基金公司在美股/港股/A股的重仓持股金额分别达到622.6/2441.6/ 364.5亿美元，环比分别变化-57.8/+231.3 /+23.7亿美元。春节前国内防疫政策的优化、稳增长政策的持续推出以及较强的基本面复苏预期带动港股市场情绪持续转暖；虽然春节后对中美关系的担忧、海外货币紧缩预期走强、对欧美、建设银行、中石化、中石油重仓持股金额分别提升9.9%/11.9%/ 38.4%/45.2%。

　　▍A股标的中，消费继续占据主导，金山办公获大幅增配。

　　我们统计了海外TOP基金2023年一季度重仓的前十大A股公司，共有8家为四季度重仓公司。其中消费公司依然占据主导，在前十中占据6家，主要集中于白酒板块，6家公司合计重仓持股金额达到177.9亿美元。其中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒企业获增持，持仓金额分别环比提升10.3/1.0/1.0至106.8/17.0/15.0亿美元，金山办公获大幅增配进入投资者视野。而迈瑞医疗、宁德时代、中国中免等则遭减配，重仓持股金额分别下滑8.2/5.8/3.9亿美元。

　　▍风险因素：

　　全球新冠疫情蔓延超预期；宏观经济修复不及预期；中美关系恶化；外资持续流出。