美国经济降息或比市场期待得更晚。美国当下的情形是就业特别充分，服务业成本高，季度GDP强劲。在此背景下，通胀较难快速下行。据此，美联储不大可能在3季度降息。
当下的美国经济，就像踩在平衡木上小心翼翼前行，但高利率最终会使经济负重压力加大，随着伴生的风险可能会在下半年或者明年到来，待市场对经济衰退定价之时，才可能倒逼美联储的态度变化，我们依然以“新周期的信鸽”来观察其节奏。
国内一季报开始好转。全A的ROE一季度为2.5%，形成反转（对比2022年Q4的1.3%），一季报同比增速较高的行业集中在非银金融、疫情直接受益的餐饮、酒店，以及数字经济等行业，表现不佳的则聚焦在周期、电子、电池等行业。
我们将5-8月这段时间作为PPI转正前的过渡时间，即需求或者产量相对疲弱的情形下，价格尚不强劲，导致中游制造业的比较优势无法形成，此时市场大概率继续沿着中特估走主线，AI时而活跃的态势。待到PPI转正之后，中游制造业的比较优势逐步扩大，风格将会发生转换。
5月中特估、互联网一季报有望带动指数上行。目前海外加息近尾声，但降息的讯息还比较模糊，因此高利率环境还将维持。在板块配置上：
1、中特估项下的运营商、大金融、基建、原材料等板块，这些公司股息率中位数为5%，ROE 11%，未来2年收入复合增速8.6%，利润复合增速16%，在王学恒（S0980514030002）
本文来源：券商研报精选 
