本周市场小幅下跌，但整体仍是震荡为主，科技领域再遭美对华政策围堵等因素导致泛TMT等前期强势行业走势分化。展望后市，海外对市场的扰动因素近日有所增加，但整体幅度有限，不足够构成强干扰；中央政治局会议召开在即，虽国内经济复苏超预期，但预计政策不会收紧，内部仍有支撑，预计市场仍是震荡市格局未变。配置上，继续围绕经数据验证但此前被低估的经济复苏预期差和泛TMT产业进行配置，建议三条主线：一是消费持续复苏，可关注食品饮料，医疗服务和美容护理等可选方向和地产链下游；二是出行链条中的航空机场，酒店餐饮和旅游景区；三是数字中国和AI商用双轮驱动的TMT产业浪潮中直接受益的TMT方向技等关键经济领域投资的消息是周五TMT大跌的导火索。但在美国多次将我国重要高科技企业纳入实体清单和未经核实清单后，美国在我国高科技企业中的投资头寸早已少之又少，不存在资金抽离的顾虑。并且在对华为半导体领域制裁之后，美国政府对中美企业之间的科技交流早已开始打压，本次行政令的边际作用着实有限。
而从长期来看，“数字中国”和AI商用双轮驱动，泛TMT行业仍有空间。近来各大互联网巨头纷纷发布自己的AI商用大模型，业内已经普遍认同AI商用的未来前景。而“数字中国”规划明确范围广阔，数字政务、网络安全等产业链上下游结构完善逻辑闭环。因此长期认为泛TMT行业仍有空间。
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行情复盘：指数冲高回落，TMT走势分化
本周指数冲高回落，TMT走势分化。上证指数下跌1.11%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌3.58%，沪深300下跌1.45%，上证50下跌0.93%，科创50下跌1.71%。按风格来看，金融风格下跌0.32%，稳定风格下跌0.87%，消费风格下跌1.57%，周期风格下跌2.73%，成长风格下跌3.85%。大盘指数下跌1.49%，中盘指数下跌2.94%，小盘指数下跌2.97%。茅指数下跌2.81%，宁组合下跌5.38%。
本周大多数行业下跌。申万一级行业中仅有四个行业上涨，分别为家用电器（3.35%）、煤炭（1.39%）、银行（1.17%）、通信（0.29%），涨跌幅后五为电子（-6.41%）、社会服务（-5.75%）、美容护理（-5.03%）、房地产（-4.72%）、计算机（-4.65%）。
高估值、情绪过热叠加外部利空，TMT走势分化，计算机大幅下跌。计算机行业从年初至今经历了低估值炒作、AI商用炒作、数字中国炒作等多轮炒作，其估值水平已经达到近10年来的偏高水平，上周TMT走势分化，传媒中小票上行预示TMT主线行情阶段顶部已至，本周经济数据回暖，市场风格走向均衡，TMT本已承压，周五据Bloomberg新闻，拜登或将于未来几周内签署行政令，限制美国企业对中国关键经济领域的投资，重点涵盖AI、芯片和量子计算等领域，使泛TMT行业大幅下跌，但其中国产替代个股如中兴通讯等通讯设备表现抗跌，本周通讯行业仍然收涨。
地产行业回暖速度不及预期。房地产开发投资同比-7.2%（前值-5.7%），从开发投资角度来看，地产走势偏弱，从新开工的角度来看，受春节错位影响，二月数据偏强，本月同比增速-29%仍然偏弱，竣工数据亮眼，同比32%（前值8%），竣工数据的强势主要还是受保交楼政策影响，在开发投资弱势的背景下房地产景气回升仍需时间。
北向资金流动不大，主要买入沪市股票。本周北向资金净流入3.58亿元，其中沪股通净买入48.99亿元，深股通净卖出45.61亿元，本周人民币汇率贬值，在岸人民币累涨435点至6.89。
风险提示
疫情二次感染或反复感染，美联储货币政策超预期，美国经济衰退超预期，政策解读存在偏差等。
本文来源：券商研报精选 
