【华泰宏观】地产成交震荡，出口需求大超预期

华泰睿思 ，作者易峘

　　一周概览

　　上周居民出行指标较为活跃，工业生产总体保持稳健，地产和土地市场成交有所回撤、或在3月需求释放后进入“观察期”。人民币兑美元汇率小幅上行。本周将发布一季度GDP，3月经济活动与财政数据，以及4月LPR。

　　高频经济活动跟踪

　　上周居民出行指标较为活跃，物流指标有所回暖，工业生产稳步上行；新房和土地成交均有所回撤。上周居民出行指标较为活跃：18 城地铁客运量环比回升5.1%；国内航班数环比上行2.2%、恢复至2019年均值的112%，国际航班数环比上行2.2%，恢复至2019年均值的42.7%。物流指标有所回暖：全国整车货运流量和公共物流园区吞吐景气指数分别环比上行6.8%/3.3%，分别为2019年均值水平的96%、89%。消费方面，电影票房环比回落 41.5%，较2021年同期下行2.7%；4月1-10日，乘用车销量环比回落68.2%，但仍较2021年同期走高1.0%。重工业生产稳步上行：高炉/焦化/水泥开工率环比分别上行0.4/1.5/3.3个百分点，建筑钢材成交量环比上行 2.0%。地产方面，新房成交环比小幅回落，二手房成交仍处高位，土地成交面积较往年偏低：上周 30 城商品房成交面积环比微跌0.1%，同比（除上海外）上行21.9%；26城二手房成交面积环比走高21.9%，且对比去年同期上行近七成。4月3-9日，百城土地成交面积同比下行54.5%，其中二线城市同比降幅拖累明显。

　　价格指标及变化

　　国际油价持续回升，但国内原材料价格走势回落，猪肉价格和农产品价格继续回落。布伦特油价环比上行1.4%至 86.3美元/桶。上周国内螺纹钢、水泥和焦煤价格环比回落1.7%/1.0%/7.2%；中游化工品价格表现分化，上周氯化钾/尿素价格分别环比下行1.9%/1.0%，但聚乙烯价格环比上行0.6%。运价指数仍处低位，上周出口集装箱运价指数环比下行1.1%；波罗的海运价指数环比回落5.9%，同比较去年下行近3成。猪肉价格环比回落2.4%，农产品价格指数环比降幅收窄至0.9%。

　　金融市场及资金成本变化

　　上周资金面有所宽松，人民币兑美元汇率小幅上行。R007下行13.5个基点，DR007上行1.9个基点，企业债收益率上行。1年和10年期国债收益率分别小幅下行1/2个基点。融资方面，上周信用债、股权融资额环比上行，但海外债和地产债融资额环比下行。汇率方面，人民币兑美元汇率环比上行0.4%，对一篮子货币汇率回撤0.3%。

　　上周主要宏观数据与事件回顾

　　3月出口、社融数据均超预期，但CPI和PPI受原材料及大件商品价格拖累下行。3月出口、社融均超预期：出口同比增长升至14.8%，进口金额同比跌幅收窄至1.4%；社融存量同比增速10.0%，居民购房需求或持续修复。3月CPI回落至0.7%，PPI同比跌幅2.5%，油气、煤炭等价格持续承压。央行货币政策委员会2023年第一季度例会指出，国内经济呈现恢复向好态势，但恢复基础尚不牢固。上周巴西总统卢拉访华，中巴发表联合声明，两国签署贸易投资、数字经济、科技创新和信息通信等领域多项双边合作文件。

　　本周宏观主要观察点

　　本周重点关注一季度GDP，经济活动与财政数据。此外，本周将公布4月LPR报价。预计2023年1季度实际GDP同比增速在3.5%左右，3月社会消费品零售总额同比增速或明显上行，4月LPR维持不变。

　　风险提示：海外需求超预期走弱，稳地产政策不及预期。