【华泰宏观】美国消费放缓但5月加息概率未减

　　华泰睿思 ，作者易峘

　　海外一周概览

　　美国3月零售增速明显放缓、消费边际降温；3月CPI在需求放缓下边际走弱，但通胀绝对水平仍偏高。美欧日（G3）央行资产规模持续回落，银行流动性应急需求减弱。日央行行长与美联储官员的会议表态均延续此前货币政策定调。全球航班出行愈加活跃，美国出行活动则降温。市场加息预期抬升，美债曲线上行，油价涨势不断，大宗商品涨多跌少，全球主要股指普涨。

　　美国3月零售增速明显放缓，美国消费出现边际降温迹象。受汽油和耐用品消费拖累，3月美国零售消费环比连续第二个月为负，录得-1.0%，大幅低于彭博一致预期的-0.5%，同比增速下降3.0pct至2.9%。从分项来看，汽油、汽车、耐用品消费均明显下滑，部分服务相关消费增速也出现放缓。虽然零售不及预期，但是核心零售销售好于预期，剔除汽车和汽油的核心零售环比为-0.3%，高于彭博一致预期的-0.6%。

　　美国3月CPI在需求放缓下边际走弱，但通胀绝对水平仍偏高。美国3月CPI环比从0.4%放缓至0.1%，低于彭博一致预期的0.2%，同比增速快速下行至5.0%，低于彭博一致预期的5.1%。核心CPI环比小幅下行至0.4%，同比增速回升0.1pct至5.6%，均与彭博预期一致。CPI同比大幅回落主要来自能源分项的拖累，住房以及其他核心服务分项环比回落，显示需求放缓。

　　美欧日（G3）央行资产规模持续回落，银行流动性应急需求减弱。最新一周G3央行总资产下降588亿美元。美联储总资产连续第三周回落，但降幅收窄，4月5日-12日总资产下降176亿美元，贷款各项自银行风波以来首次均下降。欧央行总资产变动不大；日央行国债购买量仍然维持在相对低位。

　　联储会议纪要显示5月会议还可能继续加息，而日央行行长延续此前货币政策定调。美联储3月会议纪要显示，由于银行业动荡，联储工作人员预计美国将今年晚期陷入轻度衰退，但暗示5月会议还可能继续加息。日本央行行长植田和男在就职发布会上表示，收益率曲线控制（YCC）和负利率政策与当前经济形势匹配，“当前阶段”将继承黑田的大规模宽松政策。

　　全球航班出行愈加活跃，美国出行活动受假期影响降温。上周全球航班总数、商务航班数量持续攀升，反映全球出行热度不减。受复活节与逾越节等影响，美国TSA安检人数小幅回落，纽约地铁客运量明显减少，美国酒店入住率由66.2%下滑至61.3%。3月底美国消费总指标与分项高频数据均环比下降，对应3月美国零售活动降温。

　　市场加息预期抬升，美债曲线上行，油价继续上涨，大宗商品涨多跌少，全球主要股指普涨。3月核心零售超预期，推升市场对美联储5月加息的预期；美国国债收益率曲线较前一周上行，美国2年和10年国债收益率分别上升11bp和13bp至4.08%和3.52%；美元指数继续下行0.5%至101.6。美国能源部长称计划尽快补充战略石油储备，WTI原油上涨2.3%至82.5美元/桶。大宗商品涨多跌少：粮食板块涨幅较小，金属板块涨幅明显，除铁矿石延续小幅下跌（-1.1%），镍（+7.4%）、银（+4.4%）、锌（+3.3%）涨幅居前。黄金价格上涨0.9%，收于2019美元/盎司。全球主要股指普涨，北美三大股指（道琼斯、标普、纳斯达克）分别上涨1.2%、0.8%、0.3%。

　　下周五（4月21日）将公布4月美国、欧元区制造业与服务业PMI。

　　风险提示：美国中小银行挤兑风波升级，美联储货币政策收紧超预期。