经历了长达两个月的震荡后，上证指数终于在大金融、石油石化、中字头央企、白酒等权重板块的助攻下，放量大涨并一举突破前高3342点，在创下了近9个月以来新高的同时，也向着下一个目标3400点发起挑战。
值得一提的是，近期受CPI和PPI数据不及预期等因素的影响，人们对于我国经济可能陷入通缩的担忧不断发酵，资本市场似乎亦是战战兢兢，很多投资者也因此而产生了要不要暂时卖出止盈或清仓跑路的犹豫。不过就在此时，A股的放量大涨着实提气，大部分人的焦虑情绪顷刻间一扫而空，甚至再度有人喊出了“牛回速归”的熟悉口号。
那么，这一次牛市是不是真的要来了呢？
在我看来，是否会迎来牛市在短期内还难以下定论，不过A股市场投资环境的日益向好却是不争的事实。
首先是一季度经济数据的超预期向好。
尽管国际环境依旧严峻复杂，但我国经济还是实现了大超预期的良好开局。国家统计局最新发布的数据显示，按照不变价计算，我国一季度GDP同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%；其中消费成为拉动经济增长的主动力，3月份社会消费品零售总额同比增长10.6%，比1-2月份大幅加快7.1个百分点；其他主要指标亦是表现不俗。反映出我国经济供需两端的全面回暖，也确认了复苏的强劲势头，令人振奋无比。
值得一提的是外贸数据。按照此前海关的统计，一季度我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%；其中出口5.65万亿元，同比增长 8.4%，进口4.24万亿元，同比增长0.2%。而3月当月，我国外贸进出口总值为3.71万亿元，同比增长高达15.5%；其中出口2.16万亿元，同比增长23.4%；进口1.55万亿元，同比增长6.1%。一系列数据佐证了2023年我国外贸进出口的开局平稳和逐月向好。
要知道，自去年下半年以来，我国外贸形势一直较为严峻。而受全球央行紧缩、海外需求下行以及去年上半年高基数等因素的影响，市场对于我国今年的外贸增速普遍抱有担忧态度。然而今年一季度，得益于东盟东盟和非洲等新兴市场国家、其他“一带一路”沿线国家与RCEP其他成员国的贡献，以及我国坚持推进高水平对外开放、实施优惠友好的贸易政策等因素的助力，我国外贸形势迎来了超预期的强势反弹，再度展示了我国外贸的强大韧性。这不仅为全年经济的进一步修复打下了坚实的基础，同时也极大地打消了市场担忧，提振了信心。
其次是金融数据的大幅度改善。
根据央行发布的3月金融统计数据报告，我国社融、新增贷款均呈现出超出市场预期的改善态势。具体来说，社会融资规模增量达到5.38万亿元，高于一致预期的4.42万亿元，比上年同期多出7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，高于一致预期的3.09万亿元，同比多增7497 亿元。其中信贷已经是连续第3个月大超预期，延续了大幅同比多增的势头。这些数据均反映出实体经济资金需求意愿不断强化，而且再度佐证了国内经济复苏动能的持续增强。
最后是美联储加息预期的降温。
2022年3月以来，在持续高通胀压力下，美联储加快紧缩政策并多次加息，欧洲国家亦是纷纷跟随，给全球资本市场造成了巨大冲击。不过从近期的种种迹象来看，美联储加息已经出现了明显降温的趋势：
一来，3月份的CPI和PPI同比增幅均低于市场预期，且是连续近10个月的增幅放缓，反映出美国通胀压力正在逐渐减小；
二来，今年3月美国非农业部门新增就业人数为23.6万人，远低于2月32.6万人的数据；美国至4月7日当周初请失业金人数为23.9万人，为三周来首次上升；美国3月制造业采购经理人指数（PMI）为46.3，同样低于2月的47.7，说明美国劳动力市场有所降温，同时经济出现走弱迹象；
三来，3月份以来，美国硅谷银行、瑞士信贷银行先后爆雷，市场恐慌情绪快速蔓延，引发了部分投资者对于欧美金融体系陷入系统性危机的忧虑，致使海外资本市场巨震，风险资产普遍下跌，而这与美联储前期的激进加息不无关系，目前虽然海外银行业风险已趋于缓和，但美联储在加息方面无疑将会更加谨慎。
正因上述种种，市场普遍预期5月可能是美联储年内的最后一次加息，而随后也可能结束紧缩周期，这对于全球资本市场而言，显然是极大的利好。
综上所述，我们认为大环境的不断改善，必然会为A股后续的上涨行情提供足够强的支撑动力。考虑到去年二季度因上海等地疫情爆发而产生的低基数效应，预计后续国民经济修复的高度和斜率会更加清晰，同时随着各行各业经营态势的进一步向好，企业盈利能力必将得到持续性改善，届时自然会为市场带来更多的信心，继而驱动市场不断向上——而日前上证指数的放量突破前高，很可能就是新一轮上涨行情的开始。
那么接下来应当布局哪些板块呢？
其一，大消费。
关于大消费的逻辑，我们此前已经多次撰文予以普及。虽然近两个月的CPI数据表现相对较弱，但消费市场复苏步伐并未终止，无论是居民消费信心还是企业经营状况都在持续改善，一季度的社零增速大超预期就是最好的证明。当下随着五一假期的临近，消费市场有望再度迎来增长小高峰；同时作为典型的顺周期变量，消费必然会伴随着二季度国民经济的进一步强势修复而迎来更大程度的改善。而这些都将成为推动大消费新一轮行情的动力来源。建议重点关注出行链的航空、机场、酒店、餐饮、旅游等领域，以及对于经济周期敏感度较高的汽车、家电、医美等可选消费品类。
其二，央企国企改革。
央企国企改革一直都是A股中的一条暗线，虽不及近期的人工智能等题材那般耀眼，却总是在反复表现。今年以来，高层多次强调“要更加重视国有企业服务国家战略的核心功能作用发挥，着力在构建现代化产业体系、推动高水平科技自立自强等方面强化战略支撑”，而日前国务院副总理又再度表态，“国资央企要坚定不移做强做优做大，不断提高核心竞争力、增强核心功能”，充分印证了高层对于央企国企改革发展的高度重视和给予厚望。市场普遍认为，后续央企国企将带头承担大企业的现代化产业链“链长”的角色，我国优势资产有望实现估值重塑。因此，估值较低的“中字头”以及其他央企国企标的正处于绝佳的布局时机，其中长期增长潜力值得持续关注。
其三，新能源。
对于新能源板块的投资者而言，一季度的行情可谓是惨不忍睹，用熊市来形容新能源并不过分。事实上，自去年7月开始算起，本轮新能源板块已经跌了超过3个季度，当前新能源的整体估值几乎已经跌至2019年以来的最低水平，行业的投资情绪也近乎来到冰点。正所谓“买在无人问津处”，投资常常都是反人性的，绝佳的投资机会往往都出现在这种至暗时刻，而那些赚到大钱的投资大师们，很多也都是在市场冷清时大肆买入布局并坚定持有。更何况当下正值A股上市公司财报陆续披露的时期，相比其他板块，新能源相关上市公司的业绩依旧是最亮眼的，侧面反映出新能源赛道的高景气度并没有发生改变。正因如此，新能源的估值也理应得到修复，而从技术面上看，板块中很多核心个股都已出现企稳转势形态，或许现在正是不错的进场时机。
本文来源：星图金融研究院 
