华创策略：财报季减持骤增，压力有多大？

　　报告要点

　　①4/17A股股东公告拟减持规模创单日新高，按日均拟减持规模计算，4月预计减持规模在839亿左右，位于历史85%分位。

　　②历史上市场短期脉冲向上后，大多迎来减持潮，如18/1、19/4、20/6-8、21/8-9、22/6、22/8、22/11。

　　③参考历史减持潮后1-2个月市场易进入盘整期，Q1GDP超预期，核心关注4月政治局会议政策取向及力度。

　　④4月财报季拟减持规模靠前行业：TMT、医药、机械、地产。

　　⑤个股拟减持一周内普跌，一个月后影响基本消除，涨跌与市场相关。

　　⑥医药、计算机4月预估拟减持规模在历史95%分位以上，电子88%、机械75%。

　　报告正文

　　1. 4月减持处历史高位，减持潮后市场易进入盘整期

　　？4/17A股股东公告拟减持规模达280亿元，创单日新高，4/18回落至30亿；按日均拟减持规模计算，4月预计减持规模在839亿左右，位于历史85%分位。

　　？历史上市场短期脉冲向上后，大多迎来减持潮，如18/1、19/4、20/6-8、21/8-9、22/6、22/8、22/11；

　　？参考历史减持潮后1-2个月市场易进入盘整期；Q1GDP超预期，核心关注4月政治局会议政策取向及力度。

　　2. 减持集中地：TMT+医药、机械、地产

　　？4月财报季以来，拟减持规模前列行业分别为：

　　？医药生物126亿；

　　？TMT：计算机118亿、电子77亿、传媒32亿；

　　？中游制造：机械设备35亿、电力设备24亿；

　　？房地产29亿。

　　3. 减持后一周内普跌，一个月后影响基本消除

　　？拟减持披露后，个股5个交易日内普跌，历史跌幅均值为-1.65%；

　　？1个月后影响基本消除，涨跌更与市场相关。

　　4. 医药、计算机、电子减持规模历史高位

　　？当前拟减持规模领先的行业中，4月预计拟减持规模分别为：

　　？医药生物：197亿，95%分位，历史月均80亿；

　　？计算机：180亿，99%分位，历史月均52亿；

　　？电子：120亿，88%分位，历史月均59亿；

　　？机械设备：43亿，75%分位，历史月均36亿。

　　风险提示

　　1、国内、海外疫情反复，宏观经济复苏不及预期；

　　2、政策不达预期风险；

　　3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。