两融资金的热潮——全球流动性观察系列4月第2期

　　摘要

　　·市场微观交易结构：1）市场“赚钱能力”边际抬升：本期A股收益中位数为0.00%，49.36%的股票上涨。2）沪深两市成交额边际抬升。结构上，计算机、传媒和通信板块换手率已超90%以上历史分位，微观交易拥挤明显。非银金融、电子换手率分位数明显边际抬升，分别上升37%和30%。从成交额看，电子、计算机、传媒、医药和通信成交额居前。3）上证指数拥挤度上行。本期上证指数、沪深300指数和中证500指数拥挤度均上行，而行业集中度边际抬升、个股集中度边际回落。

　　·内资微观交易行为：1）公募基金：新成立基金份额下降，申赎行为上看公募基金整体净赎回，各配置风格基金仓位整体上调，其中消费类加仓幅度最大。业绩表现上基金净值普涨，但重仓股业绩表现仍弱于上证指数；2）私募基金：私募基金仓位抬升，但私募对A股市场的信心指数回落；3）银行理财子产品：基础资产中对权益资产的参与度上行，产品“破净”比例回落；4）两融资金：两融交易热度抬升，单周两融交易占比为9.4%，融资净买入为174亿元，主要流入电子、计算机和传媒；5）ETF：ETF资金净流出203.4亿元，宽基/综合板块净流出最多。

　　·外资微观交易行为：1）资金流出：外资转入为出，本期净流出30.72亿元。分资金类型来看，配置型资金持续流出，单周净流出1.86亿元，博弈型资金转入为出，单周净流出11.60亿元。2）配置结构：本期北上资金集中增持非银行金融（21亿）、电新（14亿）和农林牧渔（10亿）。分资金类型看，偏配置型外资主要增持电新和食品饮料，偏博弈型外资主要增持非银行金融和电新。从流出成分股看，外资流出以原纳入陆股通个股为主。本期资金流出原陆股通个股达22亿，流出新纳入陆股通个股8亿。

　　·资金需求：IPO发行规模、定增规模边际回落，解禁规模、产业资本净减持边际回落。

　　风险提示：海外货币政策收紧超预期、全球疫情形势超预期恶化、国内经济下行加速、地缘政治不确定性