开源证券：TMT行情短期有望延续，电子或将领涨AI+

　　1、A股资金面：总体延续净流入，电子或领涨AI+

　　内、外资总体净流入，基金发行规模或筑底。具体来看：（1）近两周及近30日陆股通滚动均处于净流入；（2）近7日融资持续净流入；（3）偏股型公募基金新发规模连续两月环比正增长；近30日场内ETF基金交易净流入。资金面连续4周维持向好，或反映：国内方面，资金面迎来较为宽松环境，而“宽货币”向“宽信用”传导顺畅；国外方面，美联储本轮加息已接近尾声阶段。

　　回溯2012~2015年期间TMT行情发现：当行业进入“过热”区间后，上涨行情仅可维持5-15周，期间伴随超额成交量占比、净新高占比及资金持仓偏好等指标下降，TMT上涨行情将大概率迎来调整拐点。当前计算机、传媒及通信换手率分位数已升至80%~90%较区间，交易过热已明显加大了股价波动率，但考虑到：过热持续周期不足、资金净流入持续加大、超额成交量占比尚处于高位及上涨动能依旧较高，意味着本轮TMT行情有望持续。其中，电子不仅尚未出现过热迹象，而且受益于内外资共振流入，上涨动能及超额成交量占比持续抬升，故具备更大的动力与空间，有望领涨AI+。综上，我们预计TMT或在4月底~5月上旬走出明显分化，期间倘若计算机、传媒、通信等行业有伴随：（1）基金持仓偏好明显降低；（2）超额成交量占比趋于下降；以及（3）净新高占比明显回落，意味着该行业或整个TMT将大概率出现阶段性调整“拐点”。

　　2、内外资风格偏好：近30日内、外资合力增配成长

　　近7日内资净买入TOP5行业：电子、计算机、传媒、通信及机械设备，加快流入电子、计算机等行业。风格增持【成长】。近7日外资净买入TOP5行业：非银金融、电力设备、农林牧渔、机械设备以及汽车，加快流入非银金融、家用电器等行业。风格增持【成长】。近30日内、外资均主要增配成长，上涨动力较强。

　　3、内外资行业偏好与影响力

　　近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5：通信、房地产、建筑材料、基础化工和钢铁；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升行业：电力设备、食饮和国防军工。近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5：传媒、机械设备、纺织服饰、汽车和电子；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升行业：医药生物、机械设备、传媒和食饮。内外资偏好上升共振的行业为食饮。

　　4、情绪面指标：市场上涨动力和交易情绪回升

　　全A腾落指数和换手率回升，市场上涨动力和交易情绪有所回升。板块轮动速度明显回落、头部交易集中度趋势回升，或反映板块轮动峰值已过，市场主线和交易集中度日趋清晰。计算机、传媒行业的净新高占比最高，上涨动力最强。

　　风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。