本周首个交易日三大指数罕见高开高走。上证指数再次来到3300附近，连升3日；创业板突破关键点位2400。包括人工智能、CPO、6G等在内的科技题材全线大涨。两市成交额超1.25万亿元，创9个月新高。北向资金全天净买入5.78亿元。
周度来看，A股继续以微弱的力度上行。宏观上，3月份的PMI虽然不及2月份，但也是近两年来的高点，连续3个月位于扩张区间。其中，建筑业、房地产业、家装业、基建投资陆续恢复或者保持活跃，表明经济在持续修复。这对于A股来说应该是最大的利好。在各项积极政策支持下，未来PMI指数或仍将位于扩张区间。
本文逻辑：
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向<?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />
四、市场温度
一
投资展望
（一）A股市场
策略前瞻：A股目前还在缓慢修复310前后形成的坑，不过行情分歧比较大，中小盘股依旧占优。成交量虽然维持在万亿规模，但是个股调整的还是比较厉害，而且要注意本周可能的回头。高低切换已经开始，高位板块人工智能连阳之后压力开始增大，低位板块诸如存储芯片、智能汽车零部件、家电、旅游消费等等，但可能都是一轮游行情，谨慎建仓。半导体、芯片概念应该会持续活跃，预计将成为接替数字经济的新赛道，成为接下来一段时间内的主线。总体看A股依旧震荡分化，继续以结构性行情为主，轮动速度不减。从外资角度看，北向资金周内坚决流入，给市场也带来了稳定的预期。
技术角度：上证指数从周线级别来看勉强多头排列，震荡箱体突破3220-3280，从中短期趋势指标KDJ来看，3月30日已经出现金叉，而MACD由绿转红，同样出现金叉。创业板指和深证成指则持续走强，但是从周线级别来看MACD红柱并未创新高，警惕回调和顶背离。除了人工智能板块这一主线方向以外，在板块轮动的过程中仍可留意一些低位方向的修复性反弹的机会。
市场方向：周内年报密集披露，科技部、工信部对人工智能、氢能等重点领域召开会议研究支持政策。此外，地产销售数据以及3月PMI持续扩张。具体来看，以下三条线可持续关注：
（1）消费复苏下的大消费板块，包括出行、旅游、景区、饮料。今年消费板块将会是经济修复弹性的来源，而且确定性最大，海外经验也已验证即使疫情有所反复，消费的修复进程也是最稳定的。进入二季度，消费与收入的螺旋正向促进作用值得关注。在事件催化上，4月5日机票燃油附加费开启今年的二次下调、文旅部发布《关于推动在线旅游市场高质量发展的意见》、国务院继续实施税费优惠政策，为消费者、企业减负。此外，食品饮料、酒店餐饮、旅游等短期业绩确定性强且拥挤度低，助推大消费主线实现业绩估值双升。
（2）国内全产业链布局基本形成的氢能。氢能作为现代能源体系的重要补充，也是培育经济新增长点的重要战略选择。目前，我国已初步打通氢能的“制-储-输-用”全产业链。下一步，国家会在氢能科技创新、基础与应用基础研究、氢能驱动的绿色低碳技术体系等方面发力，打造产业、宁德时代、比亚迪、中国石化、京东方A等居净买额个股前列。
南向资金周内转净买入128.33亿港元，连续净买入8周。其中沪港通净买入54.17亿港元，深港通净买入74.16亿港元。腾讯控股、比亚迪股份、美团-W、快手-W、中国移动等居净买额个股前列。
（二）基金市场
上周开放申购基金55只，涉及华夏、广发、汇添富、嘉实、融通、泰达宏利、中银等23家基金公司，合计485亿元，环比大涨约230亿元。周内申购基金包括13只指数型基金、9只主动权益型基金、20只债券型基金、4只固收+型基金、7只FOF型基金、2只商品型基金。整体来看申购数量下降，但规模大涨，热度回暖。
四
市场温度
从上市以来分位值来看，上周几大指数估值在分化行情下有涨有跌。其中，在芯片、半导体等的带领下，科创50、创业板指估值上涨，分位值+0.88pct、+0.75pct；上证系指数虽然指数回升，但是个股调整厉害，而且规模以上工业企业业绩数据利空，所以核心资产估值下滑严重。深证成指估值变动幅度不大，在-1pct以内。整体上指数估值分位分化较前周程度有所扩大。
从上市以来板块分位值来看，截至4月3日收盘，22个板块估值上修，估值分位数平均回升3.37pct。前周调整的地产链弹性最大，PMI分项也显示土木建筑的活跃，建材、房地产估值分为分别+30.69pct、+12.69pct。TMT作为第二梯队，估值继续上涨。此外，消费强势反弹，估值回升幅度同样靠前，美容估值分位+28.49pct。板块估值中位数为家用电器（32.39%）。
从3年股债性价比来看，截至3月31日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.86%）的比值为1.95，环比+0.02，而历史均值为1.8，处于近3年的中性位，历史分位值位置处于64.44%（即性价比高于64.44%的时间），环比+3.05pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于64.68%（环比+0.41pct）、67.86%（环比+0.14pct）、48.20%（环比+4.85pct）和68.15%（环比-0.42pct）。较上期来看，整体上股票投资性价比微量上浮，现买入持有3年盈利概率为82.68%；10Y国债利率-2BP，性价比微降；各类风格的性价比变化不大。大盘蓝筹性价比依旧在中性位。
本文来源：星图金融研究院 
