中信证券:透析2022年12月经济数据 中信证券2021行业分析

  2022年中国经济顶住压力,全年GDP实现3%的同比增长,其中四季度GDP同比增长2.9%。从主要指标看,12月服务业、投资、地产、消费都有一定边际改善。值得注意的是,2022年我国总人口出现负增长,但考虑城镇化还有较大增长空间,户籍城镇化可部分对冲人口数量减少带来的需求压力。2023年在较低基数和扩内需政策支持下,预期各地基本均可完成省政府工作报告议定目标,全国经济有望逐季稳步改善。

  中观层面,在多项政策协同之下,预计房地产行业在2023年会出现企稳反转,优质开发企业有望扩表。地产信用风险预期改善助力销售有望再创新高。长期来看,预计全球新能源汽车将保持增长势头,当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会,尤其是比亚迪、宁德时代、LG化学供应链:包括:1)电池/电机环节、锂电材料;2)上游设备及资源;3)热管理供应链。

  重卡:有望逐步走出底部

  展望未来,在重卡更新替换周期到来+国四淘汰+出口快速增长等利好因素加持下,重卡行业大周期维度的拐点已至,行业有望迎来复苏与增长。我们预测2023年重卡行业销量约90万辆,同比+32%。

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  主题|透析2022年12月经济数据

  资料来源:中信证券研究部

  风险因素

  宏观经济增速大幅下滑,银行资产质量超预期恶化;政策利率大幅下行;汇率波动风险;全球疫情的不确定性;国内局部疫情反复;

  宏观经济增速大幅下滑,银行资产质量超预期恶化;海外货币政策超预期收紧导致外需大幅滑落;海外经济衰退风险可能被低估;全球疫情的不确定性;

  经济增速下行超预期,对应消费需求下降超预期;各行业政策风险;通胀超预期,提价能力不足影响盈利能力的风险等;

  物流运价低迷;基建不及预期;库存消化较慢;天然气价格大幅波动;

  中国经济增长不及预期的风险,或来自海外需求不足、中国大陆消费不足或政府投资不及预期;新冠疫情带来的不确定性,或导致需求不足及国产供应链的阶段性供给不足;缺芯导致整车出货量不及预期的风险;汽车需求增长放缓的风险;关键原材料大幅涨价的风险;自动驾驶事故导致相关企业估值大幅下降的风险;新能源汽车销量不达预期;海外能源危机应对不力;各国/地区新能源汽车政策落实不达预期;

  短期企业报表盈利能力下降的风险;房地产需求侧政策不及预期的风险。

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N本文来源:金融界