任泽平:任泽平:世界经济进入“低增长、高通胀、大动荡”黑铁时代

  金融界12月21日消息 任泽平发布2023中国经济十大预测,他的第三大预测为:全球正迎来高成本的大通胀时代,能源、粮食、劳动力、资金、贸易、引进技术等的成本都在上升,世界经济从过去几十年的“高增长、低通胀、大缓和”黄金时代进入“低增长、高通胀、大动荡”黑铁时代,也可称为“后全球化时代”,这既带来重大挑战,也带来重大机遇。

  演讲摘录:

  2022年,全球金融市场最让人惊心动魄的大事件是,美联储以40年来的最大力度加息收紧货币,一年时间加了7次息,其中4次加息75BP,堪称史诗级加息周期。

  美元是全球主要储备货币,美联储掌握着全球流动性的阀门,历史上每次美元周期均兴风作浪搅动全球,这次美联储激进收紧货币导致全球金融市场动荡、资本回流美国本土、全球经济面临新一轮衰退。

  为什么美联储如此激进地收紧货币?因为美国面临着史无前例的大通胀,10月美国CPI高达7.7%,中国是多少呢?2.1%,美国通胀水平是中国的3倍!

  为什么美国出现了如此高的通胀?

  很重要的原因是2020年美联储的直升机撒钱式超发货币。

  2020年美国为了应对疫情带来的经济衰退,同时,川普为了拯救任期内低迷的支持率,选择了无上限QE和直升机撒钱,什么叫无上限QE?就是政府开怀畅饮式印钞票,直到把经济拉起来,这段时间,什么赤字货币化、现代货币理论(MMT)等流行一时,好像找到了经济增长的永动机一样,似乎只要货币放水,一切经济问题都能迎刃而解。2020年,美国广义货币供应量M2增速一度高达25%,十分惊人。

  但是,出来混,迟早要还的,诺贝尔经济学奖得主弗里德曼说过一句话:“通胀在任何时间任何地点都是货币现象”。

  2020年美国无上限QE和直升机撒钱式的超发货币,终于在2022年“结出硕果”,美国面临史无前例的接近两位数的通胀水平。于是,美联储不得不采取了40年来最大力度的加息进程收紧货币,这导致了全球的经济金融动荡和汇率贬值,印证了那句老话,“美元是我们的货币,你们的问题”。

  有的同学可能会问,美联储超发货币,难道就没人管管吗?美联储超发货币不是一天两天了,是长期现象,是普遍现象。

  在这里,给大家简单普及一下货币的历史,帮助大家看清金融世界的真相。最早全球货币体系是贵金属本位,因为金银储量和生产有限,所以不存在货币超发。1945年美国作为二战后最大的战胜国,制定了“美元-黄金本位”,也就是布雷顿森林体系,美国承诺1美元兑35盎司黄金,世界各国货币与黄金挂钩,于是美元成为全球主要储备、结算、交易货币。但是到了后来,美国国力下降,加上美国不断超发货币,法国等国家开始怀疑美元能否兑换黄金,开始把美元储备大量兑换成黄金运回国内。面对超发货币带来的无法兑换黄金困境,美国前总统尼克松在1972年宣布美元不再与黄金挂钩,于是,人类社会进入到信用货币时代。什么是信用货币?就是以前印钞票受黄金约束,现在不用了,想印多少印多少,于是全球正式进入货币超发的大时代,世界各国都开足马力印钞票。因为政府筹集收入无非三种方式,增税、发债和印钞票,增加税收很难通过,发债是要还的,而印钞票既不要还,还无声无息的向民众收了税,超发货币也是一种变相税收,“铸币税”,所以世界各国越来越依赖超发货币来征收铸币税,这就导致了过去几十年全球资产价格和通胀水平的大幅上升。

  2001-2020年巴西、印度、阿根廷、墨西哥等十个发展中国家平均广义货币增速14.3%,什么概念?就是以14.3%的速度印钞票,对每个人意味着什么?意味着现金类资产以每年14.3%的速度在贬值。

  2001-2020年美国、英国、加拿大、澳大利亚等十个发达国家的平均广义货币增速是6.6%,好像不高,但是大家不要忘了,发达国家的经济增速也不过1%-2%,这就意味着过去20年发达国家以每年4个百分点以上的速度超发货币。

  中国毫无疑问是世界上控制货币最好的国家之一。

  过去40年,中国广义货币供应量年均增速大约15%,中国经济增速年均9%以上,好于世界上绝大部分国家。

  给大家出道题目,80年代什么叫有钱人?1、千万富翁,2、百万富翁,3、万元户。是的,80年代有钱人叫万元户。根据交易记录,80年代1万元可以在北京买一套四合院,现在能买什么?一平米都不到。

  所以,货币超发这件事,短期是察觉不到的,长期非常惊人。

  这对我们的启示是,人类社会进入信用货币时代以来,超发货币是普遍现象,只是程度大小不同而已,所以我们每个人都要有资产配置的观念。我经常讲,投资在长期就买硬通货类的资产,三大硬通货,什么是硬通货?就是在长期能够对抗通胀、跑赢印钞机的资产。

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  放在更长期的视角来看,全球正迎来高成本的大通胀时代,能源、粮食、劳动力、资金、贸易、引进技术等的成本都在上升,这不仅有货币超发的因素,还有逆全球化和贸易保护主义的因素。

  大家知道过去几十年,全球经济处在“高增长、低通胀、大缓和”的黄金时代,全球化带来了世界经济的繁荣,俄罗斯中东廉价的能源,中国廉价的商品,美国廉价的美元,构成了这个黄金时代的三大支柱,但是这三大支柱都被破坏了,破坏它的正是逆全球化。

  2018年以来,全球化所依赖的国家之间的相互信任被破坏了,贸易摩擦导致来自中国的商品价格上涨了,地缘冲突导致来自俄罗斯的能源价格暴涨,高通胀逼迫美联储采取40年来最大力度的加息政策收紧货币,于是廉价美元时代也终结了。

  大通胀时代来临,为了对抗通胀,全球不得不收紧金融货币条件,这将大大的冲击全球经济和金融市场,部分市场和机构的“明斯基时刻”到了。“明斯基时刻”是以美国经济学家海曼·明斯基(Hyman Minsky)的名字命名。他认为经济长时期繁荣可能导致债务增加、杠杆比率上升,进而从内部滋生爆发金融危机的风险。

  经济好的时候,投资者过于乐观,倾向于承担更多风险,随着经济向好的时间不断推移,投资者承受的风险水平越大,直到超过收支平衡点而崩溃,这个临界点就是明斯基时刻。

  1991年日本泡沫破裂、1997年亚洲金融风暴、2008年次贷危机,都是著名的明斯基时刻。

  过去人们享受着全球化的红利,经济一片繁荣,现在逆全球化,商品、能源、货币的成本都上涨了,为了对抗通胀,各国不得不收紧货币,金融市场的“明斯基时刻”一触即发。

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N本文来源:金融界