券商12月策略：加配下游，减配上游，在磨底中布局跨年行情

　　11月A股主要指数普遍上涨，地产及消费板块相对占优，各行业也普遍上涨，其中，房地产、建筑材料、建筑装饰表现相对较好。针对12月份的投资策略，券商认为，A股市场或重拾反转行情，短期布局弹性品种，中期关注医药和消费板块。也有券商认为，12月投资者可适当配置金融仓位。

　　光大证券：

　　持续看好市场反攻

　　拐点已至，持续看好市场反攻。对于目前的市场而言，最核心的改善来自于疫情防控预期的变化。展望未来，这并非市场能够唯一看到的利好，市场可能还会陆续看到包括但不限于疫情改善的利好因素，主要包括：一、后续可能还会因时因势优化完善和调整疫情防控举措；二、地产政策与销售数据或将进一步边际改善；三、11月与12月经济数据或将底部回升；四、海外风险或将逐步缓和，北向资金恢复持续净流入状态，而这一系列因素将推动市场继续上行。

　　市场在反弹的短期内，各行业表现将会较为均衡。主要关注两条主线，一是弹性品种主线，主要包括建筑材料、食品饮料、电子、汽车、：

　　加配下游，减配上游

　　近期A股12个底部信号中当前满足比例上升至75%，右侧趋势性行情开启时点或在明年春季，四季度看到信贷结构拐点的概率进一步下降。

　　在市场进入右侧以前，风格与行业的把握，都需要兼顾胜率与赔率，建议投资者在风格配置上加配下游、减配上游、中游择优。在行业上，12月关注赔率与胜率或处于较优平衡点的医药、乳品、IC设计、元件、面板、通用机械。考虑短线市场或有波动，也建议持有部分金融。

　　2023年可能是风格的拐点年，下游、成长占优，考虑到防疫优化“二十条”出台及后续落地实施，2023年剩余流动性可能转负，这将有助于对大盘股、小盘股的相对估值修复，因此，微调对2023年市值风格的判断，从“风格均衡”调整为“大盘略占优”。但同样的，短线来看，市值、久期、板块风格中，建议投资者把握超额收益逻辑能见度高的板块风格，即加配下游、减配上游、中游择优。

　　12月配置建议关注医药、乳品、IC设计、元件、面板、通用机械、大金融。第一步，赔率要有足够的空间，给予筛选条件：2020年以来累计超额收益低于30%、近10年综合估值分位数低于30%、自高点最大回撤超过25%；筛选结果为消费、TMT、金融、自动化设备、建材、工业金属、石油石化。第二步，在上述赔率有足够空间的行业中，已经形成了一定的景气周期回升趋势的行业为医药、乳品、IC设计、元件、面板、通用机械。12月也建议投资者配置适当金融仓位，如银行保险。

　　银河证券：

　　在磨底中布局跨年行情

　　2022年11月A股投资者情绪向好，市场预期上升。板块方面，11月建筑材料、房地产、食品饮料涨幅居前。近期市场横盘震荡，但市场情绪表现的较为稳定。

　　今年A股市场出现回落，当前A股估值仍处于近10年的低位区间，从估值的角度看，市场具备跨年行情启动的基础条件之一。当前市场缺乏主要主线，投资者需要时间重新审视行业发展前景，无论是价值股还是赛道股，风格转换或将深化。政策春风不断吹拂提振相关行业，如房地产、信创。无论如何重新审视行业或赛道，市场的投资价值始终是源于寻找高性价比。

　　近期相继有政策出台助力市场，例如“十六条措施”、《关于数字经济发展情况的报告》提出将集中力量推进关键核心技术攻关，牢牢掌握数字经济发展自主权。会议中的政策预期方向一直是市场的主要关注点，预期更加有利的政策促进经济发展。因此，12月份市场将进入磨底企稳的结构性震荡行情。

　　12月配置建议在磨底中布局跨年行情。虽然美联储加息、地缘政治及海外通胀治理等因素仍给A股带来不确定性，但是在国内流动性相对宽松的背景下，叠加12月仍是重要会议的窗口期，未来政策预期仍是市场的主要关注点及催化点之一。临近年底，从历史数据来看，近年每次跨年行情差别较大，启动的时间点不同，这主要源于行情启动基础条件汇集的时间点。投资策略应当聚焦有政策预期+高性价比受益题材及个股。12月，建议战咯性布局科技、房地产、医药、白酒等板块。