今年以来 A 股市场属于什么风格？
答：没有风格，轮动很快，博弈剧烈。
年初至今，跌幅最小的两个宽基指数，分别是红利指数（-0.11%）、国证2000（-13.82%）。
前者代表高股息的大盘价值，后者代表100亿市值以下的小盘成长。
而更夸张的是，过程演绎的十分复杂，国证2000今年的最大回撤达到33%，低点发生在今年4月；而红利指数今年的最大回撤达到18%，低点发生在今年10月。
如果再从细分行业来看，今年各个板块之间的轮动和博弈更加让人难以把握。
如下图，是今年以来每个阶段领涨的板块：
总体来看，煤炭和5-7月的赛道（汽车、新能源、机械、军工），是今年两个比较具有持续性的机会。
而其它阶段性领涨的板块，时长大多在20-30个交易日，超额收益大多在15%-20%，然后就会切换到下一个板块中。
快速轮动、博弈剧烈的背后主要还是总需求羸弱，大部分板块需求端一般，对应业绩也一般，叠加没有增量资金，交易思路主导了今年的市场。
回到当前，11月以来，地产、、VR、新能源+、国产化替代开始表现。另一方面，一些困境反转的板块从6月开始也陆续有表现。【第二阶段/第二梯队】
（6）22年8月中以来，海外能源危机升温、远端宽松预期下修、经济快速回落，国内点状疫情多发、内需不足、经济修复放缓，利空因素频发使得市场再度进入防御状态，避险情绪主导的【低速稳定】板块占优，比如银行、地产、铁路等。期间，能源危机受益的油运、煤炭、石油、储能等板块也表现出较持续的行情。【第三阶段/第三梯队】
最后，总结下我们的结论：
1、从风格趋势的角度，低估值趋势占优的可能性较小。
2、从风格轮动的角度，目前可能处于【第三阶段】的后半场了，后续可能可以开始关注一些成长方向，也就是重新回到【第一阶段】的机会比如：
（1）11月大幅跑输的大安全（信创、半导体等）。
（2）7月以来由于拥挤度过高（成交额占比大幅提升）开始调整的赛道方向，目前拥挤度终于消化到了比较低的位置，可以开始逐步关注了，但是这里需要说明的是：
①成交额占比高，大多是短期兑现的充分条件，比如今年7月初，我们就提示了这个风险。
②成交额占比低，不一定是买入的理由，还要考虑景气度趋势。
③围绕“内需”&；“与总量经济关系不大”两个关键词，重点看好：海风、大储、军工
风险提示：<?XML:NAMESPACE PREFIX = "W" />
本文来源：券商研报精选 
