根据央行9月11日公布的金融数据，8月新增信贷、社融增量环比均有所回暖。不过同比来看，新增信贷同比少增665亿元，住户部门短期贷款同比增幅回落明显，企业中长期贷款增幅明显。在分析人士看来，某种角度看，边际宽松的货币政策周期已经打开，8月社融较上月的明显回暖是一个信号，降准之后降息空间仍存，未来央行大概率降低MLF利率以引导LPR下行。
居民短期贷款同比回落
8月人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增665亿元，较今年7月的增加1.06万亿元有所回暖。分部门看，住户部门贷款增加6538亿元，去年同期为增加7012亿元，今年7月为增加5112亿元。其中，今年8月住户部门短期贷款增加1998亿元，去年同期为增加2598亿元，今年7月为增加695亿元。今年8月中长期贷款增加4540亿元，今年7月为增加4417亿元，去年同期为增加4415亿元。
中国民生银行(港股01988)首席研究员温彬表示，8月短期贷款同比回落，主要是与监管部门加大对短期消费贷款资金用途、流向审查有直接的关系。苏宁金融研究院研究员陶金认为，居民部门以房贷为代表的长期贷款延续了7月态势，仍然处于较高位，一定程度挤压了短期信贷。同时汽车等领域的消费需求疲弱，乘用车销售8月继续快速下滑，也一定程度上对居民消费金融需求造成了承压。
在非金融企业及机关团体贷款中，同比微增环比增幅明显，今年8月增加6513亿元，去年同期为增加6127亿元，今年7月增加2974亿元。其中，短期贷款减少355亿元，去年同期为减少1748亿元；中长期贷款增加4285亿元，去年同期为增加3425亿元，今年7月为增加3678亿元；票据融资增加2426亿元，去年同期增加4099亿元，今年7月为增加1284亿元；非银行业金融机构贷款减少945亿元，去年同期为减少439亿元。
陶金认为，与普遍预期不一致的是，新LPR机制的形成并未影响银行信贷意愿，银行风险偏好似乎在回升，加之宏观监管对实体经济信贷的持续引导，企业部门短中长期信贷需求均有所回暖。其中，中长期贷款增幅较大，体现了实体部门固定资产投资回暖，经济长期前景有所上升。
社融高增长
8月社融增量同比环比均有所增长。8月社会融资规模增量为1.98万亿元，比上年同期多376亿元，环比来看，相较7月的1.01万亿元，社融增量在8月增幅明显。
其中，8月对实体经济发放的人民币贷款增加1.3万亿元，环比增幅较大，今年7月为增加8086亿元，不过相较于去年同期仍少增95亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少247亿元，同比少减97亿元，今年7月为减少221亿元；委托贷款减少513亿元，同比少减694亿元，今年7月为减少987亿元；信托贷款减少658亿元，同比少减27亿元，7月为减少676亿元；未贴现的银行承兑汇票增加157亿元，同比多增936亿元，今年7月为减少4563亿元；企业债券净融资3041亿元，同比少361亿元，7月为净融资2240亿元；地方政府专项债券净融资3213亿元，同比少893亿元，环比亦有所回落，7月为4385亿元；非金融企业境内股票融资256亿元，同比多115亿元，7月为593亿元。
“8月表内信贷投放增加以及表外融资，委托、信托、未贴现承兑汇票融资改善，使得8月社融环比大增，超出了市场预期。”温彬如是说。
联讯证券首席经济学家李奇霖指出，未贴现承兑汇票在上月新增-4500亿元之后，本月小幅增长了150亿元左右，是表外三项中最大的变量。相对上月的-4500亿元，有大规模到期+银行季末冲量后遗症+融资结构改变等因素影响，有特殊性。本月150亿元的增量更多是特殊因素退去后回归常态，叠加房企融资受限后选择多开票垫资的结果。从历史数据来看，首席宏观研究员李超也指出，全面及定向降准标志着稳健灵活适度的货币政策转向稳健略宽松。国常会定调暗示降准之后还会有降息，未来央行大概率降低MLF利率以引导LPR下行，预计降息空间在15BP。
中信证券(港股06030)首席经济学家诸建芳预计，若美联储在9月降息，则央行大概率将同步调降公开市场利率，预计MLF利率将下调10-15个BP至3.15%-3.2%的水平，央行有望引导一年期LPR利率较目前水平下降15-20个BP。
本文来源：北京商报 
