这家公司毛利率近90%堪比茅台

　　2月13日，安徽芯动联科微系统股份有限公司科创板IPO上会通过，保荐人（主承销商）为中信建投证券股份有限公司。

　　01

　　MEMS行业黑马 业绩高速增长

　　招股书显示，本次发行前，芯动联科前三大股东MEMSLink、北方电子院、北京芯动持股比例分别为23.43%、23.2%、15.64%。其中，北方电子院为中国兵器工业集团成员。主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括MEMS陀螺仪和MEMS加速度计。陀螺仪和加速度计广泛应用于消费电子、汽车、医疗、工业、通信、国防航天等多个领域。

　　受益于智能制造、人工智能等战略的实施，中国MEMS市场近几年快速增长。根据赛迪顾问数据整理，2020年中国MEMS整体市场规模达到736.70亿元，同比增长23.24%，国内市场增速持续高于全球。但目前中国MEMS市场仍以国外厂商为主，国内MEMS企业由于起步较晚，普遍规模不大。芯动联科是目前国内极少数可以实现高性能MEMS惯性传感器稳定量产的企业，并且公司主要产品MEMS陀螺仪和MEMS加速度计，其核心性能指标已达到国际先进水平。

　　芯动联科近两年营收增速十分亮眼，2019年至2022年1-6月公司营业收入分别为7989.10万元、10858.45万元、16609.31万元、6797.03万元，2020年、2021年和2022年1-6月分别增长35.92%和52.96%、57.38%，净利润分别为3792.58万元、5189.91万元、8260.51万元和3106.44万元。

　　02

　　主营业务毛利率近90% 堪比茅台

　　在保持着高增速的同时，芯动联科毛利率也比高且相对稳定，根据招股说明书显示，公司 MEMS 惯性传感器核心技术指标已达到国际先进水平，并具有本土化优势，改变了高性能 MEMS 惯性传感器受制于国外厂商的情形，销售议价能力强。同时，公司产品具有小型化、低重量等特点，并且借助半导体技术，实现了批量化生产，生产成本相对较低，2019 年度、2020 年度和 2021 年度公司主营业务毛利率分别为 90.66%、88.25%和 85.47%，毛利率接近90%，堪比茅台。

　　近年，毛利率略有下降主要系封装费单价提升，封装费占比提升所致，另外，公司主要采用阶梯定价策略，随着客户采购数量增长会给予一定价格优惠，也会导致毛利率下降。

　　03

　　大客户稳定集中

　　2019年至2022年1-6月，公司前五名客户销售金额占当期营业收入的比例分别为73.97%、80.13%、76.47%和81.71%。公司对第一大客户的销售收入占比分别为37.72%、43.27%、27.21%和42.52%。芯动联科在招股书中称客户集中主要系行业特性所致，公司直接客户及最终客户主要为高端工业、无人系统及高可靠领域的各大科研院所和央企集团，下游行业较为集中。

　　芯动联科本次募集资金拟投资项目的投资总额为10亿元，这笔钱主要用于投资四个项目。

　　其中高性能及工业级MEMS陀螺开发及产业化项目、高性能及工业级MEMS加速度计开发及产业化项目两个项目是对公司原有的MEMS陀螺、加速度计产品的提升和拓展，项目建成落地将有利于提高核心竞争力；高性能及工业级MEMS压力传感器开发及产业化项目是公司产品类别的扩充；而MEMS器件封装测试基地建设项目则是公司生产链条的进一步完善，该项目的研发落地将有助于公司提升生产效率、降低成本，提升市场竞争力。

　　Honeywell、ADI等国外MEMS行业巨头就是凭借着覆盖了芯片设计、晶圆制造和封装测试等各环节的庞大产业链围，靠丰富的产品和成本优势，占据了全球MEMS行业的主导地位。

　　未来，随着高性能MEMS技术的进一步成熟，高性能MEMS惯性传感器在高端工业、无人系统和高可靠领域的具体应用场景也将越来越丰富。凭借着技术优势，加上融资渠道拓展，芯动联科未来还有着巨大的提升空间。