破发！恒立钻具登陆北交所，股价跌超12%！

　　12月8日，武汉恒立工程钻具股份有限公司（以下简称“恒立钻具”）登陆北交所，保荐人为长江证券。本次发行价格为14.2元/股，发行市盈率为18.93倍，截至发稿时间，最新市值7亿元。

　　恒立钻具的主营业务是工程破岩工具的研发、设计、生产和销售，同时为客户提供刀具选型、 定制化生产及售后维修等一体化服务，满足客户因地质环境和装备机型的不同而对工程破岩工具提出的差异化要求。

　　截至招股说明书签署日，余立新直接持有20.98%的公司股份，并通过财盈达间接控制公司9.40%的股份，合计控制公司30.37%的股份，为公司的控股股东、实际控制人。

　　本次IPO拟募集的资金主要用于工程破岩工具生产基地建设项目、工程钻具生产基地 研发试制中心项目、补充流动资金。

　　募资使用情况，图片来源：招股书

　　报告期内，恒立钻具实现营业收入分别为1.44亿元、1.56亿元、2.17亿元、9599.12 万元，净利润分别为1393.99万元、4105.09万元、4853.33万元、1337.34万元；公司毛利率分别为46.90%、39.22%、39.35%、38.04%，毛利率水平相对较高但呈下滑趋势。

　　基本面情况，图片来源：招股书

　　事实上，公司产品生产所需的主要原材料包括钢材、硬质合金及轴承等，原材料采购成本与钢材、 硬质合金、轴承等市场价格密切相关。如果未来出现主要原材料价格大幅波动，且公司不能及时有效的将原材料价格波动压力向下游传导或通过技术工艺提升抵消成本波动，或将会对公司毛利率水平产生不利影响，从而影响公司整体盈利水平。

　　报告期内，恒立钻具对前五名客户的销售收入占营业收入比例分别为57.95%、56.87%、67.19%、73.40%，客户集中度较高。如果未来公司在产品质量、客户服务等方面不能满足客户的要求而造成客户流失或主要客户需求下降，或将会对其业务规模和经营业绩产生负面冲击。

　　报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为8272.21万元、1.19亿元、1.85亿元、2.10亿元，占总资产的比例分别为39.47%、42.43%、46.19%、53.83%，应收款项金额较大，占资产总额比例较高。虽然发行人已按企业会计准则合理计提了坏账准备，但如果下游客户应收账款不能按期收回或无法收回，或将对其业绩和生产经营产生不利影响。

　　此外，报告期内，恒立钻具的经营活动产生的现金流量净额分别为2176.88万元、432.43万元、-273.64万元、-988.19万元，公司经营活动净现金流与实现的净利润变化趋势有所差异主要系发行人经营性应收、应付项目及存货的变动所致。如果公司经营规模扩张与经营性现金流不匹配，其现金流状况可能存在不利变化，上述事项可能成为其业务规模持续增长的发展瓶颈。