12月1日，卡莱特云科技股份有限公司（以下简称“卡莱特”）登陆创业板，保荐人为中金公司。本次发行价格96元/股，发行市盈率63.58倍，高于中证指数有限公司 2022年11月17日（T-3 日）发布的行业最近一个月平均静态市盈率（26.60倍），超出幅度为139.01%，高于同行业可比公司 2021年平均静态市盈率，截至发稿时间，最新市值57亿元。
卡莱特是一家以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，为客户提供视频图像领域专业化显示控制产品的高科技公司。公司产品主要分为 LED 显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类，可实现视频信号与图像数据的显示控制、编辑处理、传输分析等各类功能。
本次发行前，周锦志直接持有公司2.85%的股份，通过三涵邦泰间接持有公司54.11%的股份，同时通过担任深圳纳百川执行事务合伙人间接控制公司6.12%的股份。周锦志合计控制公司63.09%的股份，系公司的实际控制人。
本次拟募资8.31亿元，主要用于LED 显示屏控制系统及视频处理设备扩产项目、营销服务及产品展示中心建设项目、卡莱特研发中心建设项目、补充流动资金。
募资使用情况，图片来源：招股书
报告期内，卡莱特实现营业收入分别为3.30亿元、3.95亿元、5.82亿元、2.71亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别为6099.90万元、6275.55万元、1.03亿元、4947.70万元。
值得注意的是，2020年公司现金分红9085万元。而报告期内，其经营活动产生的现金流量净额存在波动，分别为520.20万元、-1233.26万元、6287.91万元、5812.74万元。
基本面情况，图片来源：招股书
报告期内，卡莱特的综合毛利率分别为42.86%、40.16%、41.82%、43.56%，存在一些波动。
事实上，公司产品生产所需的主要原材料包括各种芯片、PCB、被动元器件、连接器、 机箱结构件以及其他辅助材料等。 报告期内，公司产品中使用的主要芯片原材料向国外供应商采购，芯片厂商以 Lattice、Broadcom、Texas Instruments等美国厂商为主，与之相比，目前国内芯片厂商的相关替代品存在一定性能差异，公司部分芯片原材料对国外供应厂商存在一定的依赖性。同时， 报告期内，公司原材料成本占主营业务成本的比例均超八成，占比较高，原材料价格波动对公司的产品成本影响较大。
而为提高经营效率，卡莱特主要通过供应链公司代理采购方式进口采购芯片。报告期内，公司主要通过深圳市博科供应链管理有限公司代理采购芯片，通过其采购芯片金额占芯片采购总额的比重分别为87.29%、84.90%、84.94%、75.14%，集中度较高。未来若博科供应链因自身经营状况发生变化导致无法及时满足公司芯片采购要求，或将对其生产经营带来不利影响。
报告期内，卡莱特对前五名客户（合并口径）的合计销售收入占公司营业收入的比例分别为36.29%、56.06%、60.56%、52.44%。其中，对强力巨彩的销售收入占比分别为10.70%、35.14%、39.16%、26.80%，强力巨彩系公司报告期内新增重要客户。
同时，报告期各期末，公司应收账款账面净额分别为8577.69万元、1.24亿元、1.56亿元、1.56亿元，占流动资产的比例分别为36.13%、20.49%、 21.88%、20.74%。近年来公司业务发展良好，营业收入增长较快，公司对主要客户给予一定的信用期限，导致公司报告期内应收账款余额增长较快。卡莱特已足额计提坏账准备，但若下游客户经营状况发生重大不利变化，公司存在应收款项无法回收的风险。
本文来源：格隆汇 
