现在市场的焦点转向疫情缓和和经济恢复的预期，这意味着市场情绪或有明显降温。目前，债市收益率接近历史底部，继续下行空间不大。预计债市大概率保持平稳，波动相对有限。
相关数据显示，2022年5月，地方债发行创年内新高，共计发行12076.71亿元，同比上升37.97%。业内人士预计，如果6月专项债发行完毕，其规模或将达到1万亿元，加上国债和一般地方政府债，6月净融资估计在1.3万亿元至1.4万亿元左右。
对于债市后续走势，华创证券投顾部认为，在实体经济改善的同时，信贷扩张速度或加快，这一方面会导致资金面从淤积在债券市场逐步转向实体经济；另外，也会降低研究部指出。
此外，国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知，部署了“六稳”“六保”任务下的具体政策要求，其中对财政政策的描述涉及到财政支出的加快、专项债加速发行以及政府性融资的合理使用等方面，而货币政策方面的表述未涉及降准与降息等总量性政策，对债市造成了一定的压力。
相关分析认为，预计债券市场的关注重点集中在三个方面：以上海为首的疫情受困城市的复工复产进度，地方专项债的供给高峰，以及后续会议对于稳增长的政策表述。此前稳住经济大盘电视电话会议强调6月底之前需要将3.45万亿元专项债额度全部发行完毕，今年6月利率债供给压力或将是近几年的最高水准。
中信证券研究部方面表示，尽管特别国债发行预期暂时落空，但近期会议中对于财政政策的表述明显更为积极，不论是5月23日国常会提出的6项33条举措，还是6月1日国常会的“部署加快稳经济一揽子政策措施”，都包含了较大力度的减税退税，而货币政策方面的表述则明显更偏向结构性与定向性。
中信证券联席首席经济学家明明表示，预计后续债市主线仍然聚焦于上海等地复工复产进度、专项债集中供给情况以及5月通胀数据，利率大概率继续上行。
欠配压力有所降低
对于债券市场后续走势，华创证券投顾部方面表示，在实体经济改善的同时，信贷扩张速度或加快，这一方面会导致资金面从淤积在债券市场逐步转向实体经济；另外也会降低银行在债券上欠配的压力。此外，还需要关注债券供给压力的释放，这都会降低所谓“资产荒”的程度。
相关数据显示，2022年5月，地方债发行创年内新高，地方债共计发行12076.71亿元，同比上升37.97%。其中，新增一般债券发行1216.36亿元，同比下降44.24%；新增专项债发行6319.62亿元，同比上升79.54%；再融资债券发行4540.73亿元，同比上升48.77%。
按照财政部要求，今年新增专项债券需要在6月底发行完毕。对此，国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示，如果6月专项债发行完毕，预计其规模将达到1万亿元，加上国债和一般地方政府债，6月净融资估计在1.3万亿元至1.4万亿元左右。
据广发证券固定收益团队测算，截至5月27日，23个省区市已披露的6月地方债发行计划合计8802亿元。其中，新增专项债5220亿元，新增一般地方债997亿元，再融资债2585亿元。
广发证券预计，6月国债总发行将达5100亿元，实现净发行2078亿元。地方债方面，预计总发行13600亿元，净发行11400亿元。
市场焦点出现转向
债券策略方面，华创证券投顾部方面认为，此前市场交易的主线是疫情和对经济的预期，在这种情况下，债券市场即使没有大机会，也不存在风险，市场情绪也是较好的。
“但是现在市场的焦点转向疫情缓和和经济恢复的预期，债券市场则面临更大风险，这意味着市场情绪或有明显降温。”相关人士指出，此前机构杠杆并不低，所以需要关注市场情绪由多转向空之后的市场变化。
中航信托宏观策略总监吴照银认为，现阶段来看，债市下行、上行力量都有，需要综合各方面的情况进行考虑。目前，债市收益率已经接近历史底部，继续下行空间不大。预计债市大概率保持平稳，波动相对有限。
一方面，受疫情影响，经济稳增长压力加剧，实体经济能够创造的优质资产减少。稳住经济大盘会议要求全力稳增长，货币政策已经放松，并存在进一步宽松的预期。充裕的资金追逐不足的优质资产，有利于推动债券收益率下行。
另一方面，随着复工复产稳步推进，国内经济趋势向上。同时，宽松的货币政策也面临外部掣肘。在英美等国大幅收紧货币政策的情况下，人民币在一定程度上走弱，继续放松货币政策将加剧人民币贬值压力，并加大资金流出风险。
本文来源：天下银保 
