中信宏观8月经济金融数据前瞻：可能为下半年经济景气低点

　　作者：程强|玛西高娃|都业达|王希明

　　▌工业：疫情汛情或仍压制工业生产。8月上、中旬，国内仍有若干省份的经济活动受到散点疫情和汛情的冲击，制造业PMI数据中的生产指数为50.9%，弱于过去五年同期历史均值52.7%约1.8个百分点，表明一部分制造业企业的生产节奏、经营安排仍未回到正常水平。从环比变化的角度观察，本月制造业生产指数较前值回落0.1个百分点，或也提示8月份工业生产可能略弱于7月水平，因此预计8月份工业增加值同比读数为5.5%。

　　▌投资：基建投资增速或有向上可能。8月份，非制造业商务活动指数中的建筑业商务活动指数为60.5%，较前值回升3.0个百分点，表明建筑业的生产活动有所加快，对应的基建和地产投资或有望提速；具体来看，在高温天气缓解以及地方政府专项债发行进度加快的情况下，1-8月基建投资累计同比增速或为3.9%，地产投资或保持韧性，累计同比增速或为11.0%。另外，受利润挤压以及相关企业的谨慎预期影响，制造业投资的累计同比增速或为14.7%。基于以上假设，我们预计1-8月固定资产投资累计同比增速或将达8.8%。

　　▌消费：8月散点疫情扩散范围变大对经济的薄弱环节拖累进一步加深，进一步影响消费。8月散点疫情的扩散范围进一步加大体现为经济景气进一步回落。同时经济恢复的薄弱环节如中小企业的经营压力也没有显著的改善，8月大中小企业的就业PMI中，中小企业的就业景气仍然在50%的枯荣线下。因此对社消数据中的商品消费的拖累还持续存在。研究部已于2021年9月2日发布的报告《2021年8月经济金融数据前瞻：8月可能为下半年经济景气低点》