解读拼多多发行可转债：中概股同类发行首设 “发行人赎回权”

　　金融界网站讯  北京时间9月24凌晨，新电商平台拼多多（NASDAQ：PDD）宣布拟发行8.75亿美元可转换优先债券。高盛、美林、巴克莱、瑞银为此次发行进行了联合承销。

　　债券初始认购者有权在13天内额外认购1.25亿美元。据此推测，拼多多此次发行的规模最终将在10亿美元左右。

　　近年来，随着资本全球化和中国企业出海浪潮，不少中国企业纷纷在全球范围内通过发行可转换债券进行融资。据Dealogic的数据显示，2019年一季度，亚洲科技公司在全球发行的可转换债券规模达到了230亿美元，为历史最高水平。

　　但中国企业在资本运作上，仍然与西方企业存在差距，这一差距主要体现在，在就是一个很好的例子”。

　　因此，综合以上表述和细节，可以预测，这一轮发行可转债之后，拼多多的着重投入点将集中在以下几个方面：

　　第一，技术研发。拼多多作为依靠“分布式智能”而实现商品精准推荐的电商平台，用户需求和商品之间的匹配效率是立身之本。因此，技术研发投入将是始终存在的主题。

　　第二，供应链改造，包括已经开始的农货上行、制造业升级等。对于拼多多来说，农产品是传统电商平台长期未能涉足的重要品类，也是拼多多的重要壁垒，而充分利用中国大量亟待转型的制造业工厂，则为拼多多提供了实现“性价比”和“按需定制”的空间。在工业农业两块领域，拼多多都仍有机会通过改造供应链，创造社会价值来提升企业长期价值。

　　第三，现有的“百亿补贴”等消费者让利补贴活动仍将持续。今年9月20日，在苹果新产品发售后，拼多多再度启动了全网最大力度的补贴计划，针对新款手机予以了500-900元之间的补贴优惠。

　　在过去的一年多时间里，拼多多通过联合品牌商进行“百亿补贴”的方式，满足消费者对“性价比”的需求，这一方式已被证明卓有成效，既通过正品补贴带动了中国制造业产能下行，又刺激了农产品上行，继而实现“城乡消费强对流”。