1、降息如期而至，再度重启QE。
9月12日欧央行利率决议会议，宣布将存款便利利率从-0.4%下调至-0.5%，为2016年3月以来首次降息。同时，宣布维持主要再融资利率和边际贷款利率在0%和0.25%的水平不变，欧央行理事会预期欧洲央行的关键利率将保持在目前或更低的水平，直到确保欧元区通胀率中期内持续趋同至低于但接近2%的水平，并且这种趋同一直是反映在潜在的通胀动态中。
欧央行进一步强调，为支持以银行为基础的货币政策传导，将引入双层准备金报酬制度，既对银行持有超过6倍法定存款准备金的超额存款准备金免除负利率。该政策从2019年10月30日执行，并且豁免层的报酬率和倍数会随时间而调整。
除宣布降息以外，欧央行时隔9月再度重启QE，将从2019年11月1日起每月购买200亿欧元债券，对当期债券的投资会持续2-3年。虽然此次开启规模较2015年第一次QE时的600亿欧元略低，但是，此次购买计划是无限期的，欧央行宣布只要有需要，就可以继续购债。
2、主要应对经济下行，通胀持续低迷。
欧元区二季度GDP环比仅增长0.2%，较一季度减半，同比也仅增长1.2%，为2014年二季度以来的低位。并且作为欧元区主要经济动力的德国二季度GDP环比下滑0.1个百分点，同比也下滑至2013年3月以来的新低。与此同时，欧央行将2019年和2020年经济增速预期分别下调至1.1%和1.2%。
生产呈现疲弱，欧元区8月份制造业PMI指数仅47，为2013年以来的新低，并且已经连续7个月位于枯荣线以下；与此同时，欧元区主要经济体除法国制造业PMI指数重回枯荣线以上外，德国、英国、意大利以及西班牙等持续位于枯荣线以下，尤其是德国更为低迷。消费尚显不足，欧元区7月零售销售环比增速由正转负，由上月的1.2%下滑至-0.6%，同比也较上月下滑0.6个百分点。供需均羸弱，经济下行压力持续增加。
同时，8月CPI同比上涨1%，持续2个月为1%，远不及欧央行设定的2%通胀率目标，并且已经连续4月低于1.5%，欧元区通胀持续低迷。
3、硬脱欧风险积聚，全球经贸不乐观。
除自身经济持续走弱外，脱欧风险也在不断积聚，尤其是英国新任首相约翰逊依旧对无协议脱欧的态度坚定，并于8月28日宣布议会将从9月中停摆至10月14日，缩短了反对派的反应时间，硬脱欧风险加剧，欧元区仍将面临较大的不确定性。在中美贸易关系不确定性加大背景下，硬脱欧风险将加剧全球经贸的持续下滑。此外，我国是过去十年全球经济增量的主要来源，我国经济增速回落，全球缺乏增量需求支撑，也决定了本轮全球经济下行周期会很长，各大央行已经开启降息潮。
4、债市调整过多反而创造投资机会，权益看好科技等新经济。
从国内政策来看，结构宽松政策下，对房地产收水，经济继续下行，实体融资需求趋于回落，支持利率类资产的表现。全球都是降息和宽松的大趋势，无风险利率大幅下行，人民币汇率也经历了贬值，国内债券的性价比更高。8月国内社融数据仅可以说不好不坏，而经济仍在向下，融资需求也会趋于回落。非食品和核心通胀已经跌至三年低位，PPI跌幅会进一步扩大，猪价不会成为货币宽松的主要牵制。国内公开市场降息只是时间问题，继续看好利率和高等级债券的投资机会，调整过多反而创造投资机会。权益方面，周期类盈利底和政策底均未到，行情很难走远；消费存在高估，主要结构机会仍在科技等新经济领域。
风险提示：政策变动，地缘政治，全球经济降温。
本文来源：金融界网站 
