摘要:
1. 全球经济确已处在周期顶部,2017-2018年或是阶段性高点,主要经济体中美国还处于扩张周期,其他国家经济缓慢下行;
2.政策的不确定性上升叠加全球需求下行,导致全球投资的共振下行;从汽车和半导体周期来看,未来资本开支仍然乏力;消费韧性仍在,关键是就业市场仍然向好,失业率持续下行。从美国就业市场看,由于存在结构性矛盾,总量的失业率指标已经失效,工资增长是更为敏感的指标,自2008年经济危机以来,美国工资首次出现长时间段的下行趋势。支撑美国经济的关键变量消费可能出现拐点。
3.从日韩的角度看,长期是全球需求不振,随着美国经济的拐点向下,出口继续下行,短期叠加去库存周期,经济下行速度可能加快;欧元区经济短期内并未见底,难以走出独立的反弹势头。随着美国经济的下行,全球经济可能走向周期的共振下行。
4.能否有进一步的刺激政策?德国2020年反而缩减赤字,主要还是担心欧元区的结构化矛盾;美国国债发行出现困难,难以进行财政扩张,倒逼美联储进行数量上的宽松,接盘国债。财政政策空间不足,只能倒逼货币政策更加积极。全球避险仍然是主基调,各国低利率环境将继续维持。
都说周期向下,全球经济真的下行了吗?现在处在什么周期位置?