非农表现不及预期 继续降息概率增加

　　作者：车美超/Z0011885/，一德期货宏观战略部

　　发布时间：2019年9月6日

　　美国劳工部最新数据显示，8月非农就业人口增加13万人，表现不及市场 预期的16万人，且前值由16.4万人小幅下修至15.9万人，表明经济比较疲软，意味着债券价格上升，利率将要下降，利空美元，利多黄金。失业率录得3.7%， 与上月持平，依然维持在历史地位，目前失业率持续低于自然失业率，工资有上升压力。8月时薪环比增加 0.4%，预期增加0.3%，平均时薪同比增长3.2%，预 期增长3.1%，数值公布均优于预期，预示工人手中现金变多，刺激消费，时薪 因素为整体疲弱的就业报告增添了一抹亮色。8月劳动参与率为 63.2%，较7月上浮 0.2个百分点，说明企业正在减少招聘，但并未出现大幅裁员。平均每周工 时34.4，持续低于41小时，表明经济仍在挣扎中，U6失业率的上升令人担忧。分行业来看，制造业新增就业岗位3000个，建筑业新增岗位1.4万，表现亮眼， 除此之外，酒店服务业也有所增长；而批发零售业、教育和保健服务业就业人数 均出现大幅下降，仅为上月新增岗位的一半；另外，金融活动和公用事业人数也 呈现不同程度的减少。

　　当前联邦基金利率期货暗示美联储9月降息概率为100%，加息概率为 0。8月非农就业数据报告或为美联储进一步降息提供理由支撑，我们预计美联储在9月议息会议上继续降息25基点概率较大，美元指数向下还有空间，之前提出的看多黄金的观点不变，加之贸易局势紧张令市场避险情绪升温，因此黄金可继续持有。人民币汇率方面有宏观基本面支撑，不存在持续大幅贬值基础。