备受市场关注的成飞集团整体上市有了新进展。
中航电测在发布相关公告后选择复牌，股价不出意外地封死涨停板。中国战斗机摇篮整体上市热度拉满背后，歼20资产是否会注入上市公司体系，成飞集团注入后对中航电测盈利能力提振有多大，目前还是未知数。
“鲸吞”收购迈出第一步
2月1日晚间，中航电测发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》。公告显示，本次发行股份购买资产的发行价格选择本次重组首次董事会决议公告日前20个交易日股票交易均价作为市场参考价，最终确定为8.39元/股，发行价格不低于市场参考价的80%。
而对于市场关注的发行股份数量，由于本次交易所涉及的审计、评估、尽职调查等工作尚未完成，标的资产评估值及交易作价尚未确定。最终发行数量以经证监会作出注册决定的数量为准。
从该收购案来看，如最终顺利完成，将对中航电测丰富产品线，聚焦主业有巨大的推动作用。
接下来，成飞集团整体上市还有不短的路要走。
首先从成飞集团来看，本次交易相关的审计、评估工作尚未完成。再从审批程序来看，该交易预案经过董事会、实控人及控股股东原则同意后，后续还有正式方案经航空工业集团决策通过；上市公司召开董事会审议本次交易正式方案；上市公司召开股东大会审议通过本次交易正式方案；本次交易涉及的资产评估报告获国资监管机构备案；本次交易获得国务院国资委审核批准；国防科工局出具关于本次交易涉及军工事项审查的意见；本次交易经深交所审核通过并经证监会予以注册；相关法律法规所要求的其他可能涉及的批准或核准等八个相关审批流程需要走完。
在披露交易预案后，中航电测于2月2日不出意外地在涨停板上复牌，截至收盘报收12.7元，封单高达4.93亿股。
中航电测K线图
剥离何种资产成为悬念
成飞集团通过中航电测实现整体上市，市场的关注点还在中国最先进的第五代战斗机歼20资产能否打包上市。但通过此次中航电测发布的交易预案来看，并未披露成飞集团具体资产内容。
从公告来看，成飞集团部分资产拟不纳入本次重组范围，成飞集团将对该等资产进行剥离，剥离后本次交易标的具体范围将在重组报告书中予以披露。而哪些资产最终将被成飞集团剥离在外还是未知数。
有军工行业分析师在接受金融投资报记者采访时表示：“市场上关注成飞集团的公开信息十分有限，成飞集团此次整体注入中航电测，一来可以实现战斗机核心资产上市，二来可以进一步提高航空工业集团整体的资产证券化率。但从此次公告内容来看，成飞集团还需在正式确定具体交易资产范围前，对部分资产进行剥离。
分析师认为，成飞集团内部的部分亏损资产可能存在被剥离可能，此举可进一步提高注入中航电测前成飞集团的盈利能力；此外，备受市场关注的歼20资产不排除可能因为涉密等问题，最终被剥离在外。最终，成飞集团具体资产包将如何呈现，还需等待正式交易的重组报告方能知晓。”
除此之外，成飞集团资产注入后将对中航电测带来多大的业绩影响，将是回归基本面后最关键的问题。
公开信息来看，2021年成飞集团总资产为1511.8亿元，集团营业收入达到567.33亿元，净利润为9889.77万元，净利润率为0.17%。中航电测2021年实现营业收入19.42亿元，净利润3.07亿元，净利润率为15.8%。首先从盈利能力来看，成飞集团明显偏低。再从资产注入角度来看，体量巨大的成飞集团整体上市，虽然发行股数未定，但必将导致中航电测股本的大幅扩张，但并表利润则相对偏少。
本文来源：金融投资报 
